新浪财经客户端：A股未纳入MSCI新兴市场指数 救世主没有来

　　北京商报讯(记者 马元月 董亮)IPO的再度开闸，让新股发行中曾经遇到的“老股转让”问题再度成为市场热议的话题。不过，在本轮新股发行中，此前大股东上市首日疯狂套现的情形或难以再现。

　　从本轮IPO重启最终确定的新股发行方案来看，目前首批8家公布招股意向书的企业中仅有飞天诚信和今世缘2家企业可能涉及到老股转让，与今年初上市的48家企业相比，在新股发行中采用老股转让的上市企业数量大幅减少。

　　老股转让之所以被市场唾弃，是因为其有可能成为发行人大股东的套现利器。据统计，今年初上市的48家公司中有39家实行了老股转让，转让金额总计111.13亿元，平均每家转让2.85亿元，老股转让数量平均占比为41.2%。华泰证券分析人士认为，“老股转让募集的资金，并不用于募投项目，也不属于发行人，而是归属于股东个人。这让资本市场实际上成为了大股东个人的造富机器”。

　　此前出于增加可流通股份数量、缓释上市公司资金超募的考虑，证监会[微博]在上市过程中实行了老股转让。然而，老股转让的弊端很快就在A股市场显现出来。

　　最为明显的例子就是奥赛康(300361)。今年1月10日，原定当天进行申购的医药企业奥赛康紧急公告宣布暂缓IPO，原因是“本次发行规模和老股转让规模较大”。奥赛康募资上限为8.7亿元，此前由于IPO新规禁止超募，因而按72.99元/股发行价，公司只能发行1186.25万股新股。而奥赛康在IPO前总股本为2.1亿股，为了满足发行后25%流通股的要求，老股东必须配售4360.35万股，公司实际控制人则借机套现31.8亿元。

　　然而，本次首批8家上市公司中，有6家企业明确表示不公开发售股东股份。仅飞天诚信和今世缘2家企业采用新股加老股配售的方式，需要注意的是，飞天诚信的老股转让有一定的触发机制。其新股发行方案显示，只有在公开发行新股募集资金额出现超过公司拟募集资金总额的情况下，公司才会相应减少新股发行数量，同时由公司全体符合条件的股东公开发售一定数额的股份。今世缘股东发售股份数量不超过518万股。

　　实际上，有企业是在过会后临时调整发行方案放弃老股转让的。如依顿电子预披露更新时的发行方案为发行新股不超过1.2亿股，其中公司股东公开发售股份数量不超过6000万股。然而，昨日公司公布的最终发行方案为发行不超过9000万股新股，并不涉及老股转让。

　　一位接近监管层的人士告诉北京商报记者，“证监会近期对新股发行进行了‘窗口指导’，对发行市盈率、超募和老股转让做出了严格的限制，很多企业被建议不要进行超募以及老股转让。很多已过会企业按照监管层的窗口指导政策调整了发行方案。就目前情况来看，证监会的指导措施起到了一定的预期效果”。韩玮/制表

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