短短23年的时间里，中国证券市场就已经经历了8次IPO暂停，累计暂停时间已达四年半之久。在前7次IPO暂停期间，大盘上涨4次、下跌3次。似乎并未实现暂停IPO以救市的初衷。那么，源于何种原因导致IPO如此频繁开关闸？前7次暂停前后又分别导致了怎样的市场波动？北京商报记者将逐一在本期的周刊为股民清晰地呈现IPO关闸那些事。

　　第一次暂停：暴跌      1994年7月21日-12月7日

　　总计交易日：98天   A股期间涨幅：+65.75%

　　1994年，年轻的中国股市经历了一次大洗礼，指数出现最惨烈的暴跌。当年7月28日，上证指数低开低走，收在339点，跌8.43%。随即，监管层于7月30日出台“三大救市政策”：年内暂停新股发行与上市、严格控制上市公司配股规模、扩大入市资金范围。

　　投资者再一次领教了“政策市”的威力。在粤宏远A(000573)到中炬高新(600872)发行，新股暂停发行近5个月。期间，在8月1日后展开一轮大幅度上涨，到9月13日高达1052.94点。虽有政策利好，大盘并没有走出牛市行情，在当年10月以后，市场走势渐趋平静。12月新股发行重新启动后，大盘仍继续探底，并在次年的2月下探至524点附近。

　　第二次暂停：“3·27”事件      1995年1月19日-6月9日

　　总计交易日：96天   A股期间涨幅：+18.36%

　　1995年初，在国债期货盛行的大背景下，股市缺乏资金延续了1994年末尾的消沉，每天成交仅几十万元，股指也无大变化，仅在小范围内波动。3月，国债期货市场又爆发了震惊全国的“3·27”事件。

　　1995年1月18日，仪征化纤招股后，到当年6月12日，创业环保招股，期间新股暂停发行时间约5个月。大盘在IPO暂停的背景下，一度走出一波大幅度上涨的行情，从524.43点起涨，到当年5月涨到最高的926.41点。而好景不长，在新股发行后，6月12日大盘已经跌破700点，至7月初，大盘已经跌至610.33点(1995年7月4日)。

　　第三次暂停：缓冲      1995年7月5日-1996年1月3日

　　总计交易日：128天   A股期间涨幅：-12.60%

　　1995年7月4日东方电气公开发行后的一段时间内，A股市场只有洛阳玻璃、东北电气两家新股发行。到1996年1月4日，黔轮胎招股后，新股发行才密集进行，因此，这段时间也可作为暂停新股发行来看待。

　　此次IPO暂停距上一次重启也仅有1个月时间，暂停期间股指先后走出两波小幅上涨行情，但之后一路下滑直至1996年初。黔轮胎的新股发行后，大盘很快到达阶段性底部。但是在大盘1月19日探底512.83点后，便一路上行，展开一轮大牛市，在当年底飙升至1258.69点，并于2001年6月14日达到2245.44高点。

　　第四次暂停：国有股减持      2001年7月31日-11月2日

　　总计交易日：69天   A股期间涨幅：-13.57%

　　2001年6月22日，国务院五部委联合发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。该办法第五条规定：股份有限公司首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股，且减持的价格执行市场定价。但是，该方案一经公布，立即引发轩然大波，股市自此狂泻不止。

　　截止到2001年10月20日左右，上证指数一口气从2245点跌到1520点，短短4个月跌去了700多点，跌幅超过三成。其间证监会完全停止了新股发行和增发。面对一泻千里的股市，10月22日，证监会紧急暂停《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》的有关规定，宣布暂停在新股首发和增发中执行国有股减持政策。11月2日IPO重启后，市场经历三年的震荡期，并于2003年11月13日达到1307.4点，直至股权分置改革实施。

　　第五次暂停：询价制度      2004年8月26日-2005年1月23日

　　总计交易日：101天   A股期间涨幅：-7.86%   

　　2004年12月，证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》。而在方案正式出台前，IPO被暂停，这次IPO暂停时，A股仍处在2001年以来的熊市当中。

　　暂停期间，A股市场虽然也出现了多次反弹，但是下降趋势十分明显。由于新的询价制度对当时的股价形成不小的冲击，扩容也对市场造成一定影响，因此IPO暂停并没有给股市带来强势逆转，新股发行重启后，大盘出现了短暂的反弹，上证综指从1180点附近反弹至1300点之上，但这次的反弹持续时间不到两个月就结束了。

　　第六次暂停：股改      2005年5月25日-2006年6月2日

　　总计交易日：264天   A股期间涨幅：+49.53%

　　股权分置改革是彼时我国资本市场一项重要的制度改革。经国务院批准，中国证监会于2005年4月29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。由于股权分置改革，IPO暂停了一年时间。这一轮空窗期开启后不久，上证综指跌至历史低点998点，而当空窗期进入尾声时，股指开始大幅度回升，新的牛市随之来临。

　　2006年6月5日，新老划断第一股中工国际招股，虽然导致了短期市场的回落，股指也从1700点附近最低回落到1512点，但随后很快就创出新高，此后更是一路上涨到6000点之上，A股最终迎来了史上最大一轮牛市。

　　第七次暂停：金融危机      2008年9月16日-2009年7月10日

　　总计交易日：191天   A股期间涨幅：+43.09%

　　受美国雷曼兄弟公司破产影响，2008年9月18日大盘最低1802.33点。在此背景下，IPO暂停。IPO暂停期间，A股在经历了6124点的疯狂之后一路下行，至2008年12月时已经下跌了一年多，股指最低1664点；进入2009年后，市场一度走出2008年至今最大的一波反弹行情。

　　2009年7月10日，桂林三金、万马电缆在深交所挂牌交易——IPO在自2008年底暂停半年多后重启，上证指数当日最高触及3140点，并助推股指在1个月后站上3478点。但此后不久，股市一路阴跌，多次徘徊在2000点附近。

　　第八次暂停：IPO新政      2012年11月16日至今

　　总计交易日：待定   A股期间涨幅：尚无法统计

　　此次IPO暂停原因也是多方面的。其中一个原因，是从2009年8月开始，A、B股一路下跌，连续三年成为主要经济体表现最差市场，而深受金融危机影响的欧美国家股市反而率先走出低迷，股指连创新高。另外一个重要的原因，就是监管层开展了号称史上最严的IPO公司财务大检查。北京商报记者 陈婷婷

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