本报记者 张炜 自从去年10月10日证监会发审委审核两家企业IPO申请之后，至今再没有新股上会，“空窗期”满1年。

　　对于本次IPO暂停的起始日期，市场上有不同的计算方式。此次IPO暂停始于浙江世宝IPO之后，其招股说明书刊登于去年9月28日。若从这个时间点算起，本次IPO暂停已满一年。浙江世宝网上申购和上市流通的日期分别为去年10月26日和11月2日，假如从这两个时间点算起，估计本次IPO暂停满一年也没有太大悬念。

　　此前7次IPO暂停，最长的一次“空窗期”为1年，即2005年5月25日至2006年6月2日的第6次IPO暂停，而本次IPO暂停的“空窗期”或更长。值得注意的是，这次IPO暂停比较特殊，最初几个月只是称之为IPO实质性暂停。今年3月举行的全国“两会”期间，相关证交所负责人甚至向媒体表示，“IPO没有暂停，只是放慢了节奏”。

　　市场上多次出现IPO重启的传闻，先后猜测4月份、7月底及国庆长假前后重启，可结果都没有“靴子落地”。证监会新闻发言人在9月27日举行的例行发布会上表示，证监会对恢复新股发行是积极、审慎的。当前，监管层正在积极制定和准备改革的配套文件与技术措施，新股发行要在改革意见正式公布实施后才能启动。

　　从目前的市场预期来看，均把IPO重启的下一个时间窗口聚焦于十八届三中全会召开。德勤最新发布的一份报告预计，十八届三中全会前后A股市场IPO将会重启，已通过发审委的企业将首批获准IPO。据德勤中国全国上市业务组中国A股资本市场主管合伙人吴晓辉预测，到2013年底，将有约20至30家企业在A股市场上市，融资额可达250亿至400亿元人民币左右。

　　对于IPO暂停满一年，各方很有必要思考。 IPO暂停的目的何在？难道仅仅是为了拯救低迷行情？不可否认，疲弱的A股市场需要“休养生息”，扩容过度是近年股市低迷的主因之一。可如果IPO暂停仅仅作为一种救市手段，熊市停发新股，牛市则大肆圈钱，那么，难以摆脱“熊长牛短”的怪圈，还可能再出现第9次或第10次IPO暂停。因而，找准IPO恐惧症的症结所在，对症下药，才是重启IPO的“金钥匙”。

　　监管层已提出把改革作为IPO重启的前提，明确“必须对过去IPO的办法进行较大的改革，最大限度地保护投资者特别是中小投资者的合法权益”。证监会发言人还强调，“重启IPO必须与体制机制改革相结合，重在改革，重在理顺新股发行体制中政府和市场的关系，促进市场参与各方归位尽责。 ”

　　这是值得称道的思路，“较大的改革”才是把IPO由压力变为动力的解决之道。以往的IPO暂停也实施过发行制度改革，例如，2004年8月的第5次IPO暂停后试行IPO询价制度。可事实证明，现有的IPO制度并不完善，市场乱象不断、问题不少，就连绿大地、万福生科等欺诈上市都能得逞。此次IPO改革不该只是技术性的“小修小补”，不能只有细微的量变，而应该寻求突破性的质变，需要有以保护投资者特别是中小投资者权益为核心的改革“大手笔”。已公布的IPO改革方案，在市场化、法制化方面有一定突破，但在改革力度上还有待进一步加大。

　　新股不会也不该长期停发，市场不是毫无承受扩容的能力，IPO重启也并非不能变为利好，关键在于如何改革。对此，监管层正在审慎研究改革方案，并向部分券商高层及学者征求意见。其实，若定位于对IPO进行“较大的改革”，在6月份征求意见稿的基础上有较大变化，不妨择机对进一步完善的方案进行二次意见征求。而集各方智慧，多听取投资者意见，才能形成较好的IPO改革方案。

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