陈旭

　　一场史无前例的IPO财务核查风暴，虽未结束，但已有“现形者”。

　　继经济观察网5月7日披露河南天丰节能板材科技股份有限公司(以下简称“天丰节能”)消极配合证监会现场财务核查之后，证监会稽查总队有关负责人在5月10日称，证监会IPO核查小组在对天丰节能现场核查时，发现公司存在隐匿会计凭证的行为。目前，天丰节能已经被证监会立案调查。

　　受此牵连，天丰节能的保荐人光大证券颇受关注。

　　“天丰节能的有关问题目前还在调查之中，我和您一样希望尽快有个调查结果，厘清责任，对公众有一个客观公正、完全准确的说明。”光大证券董秘梅键告诉经济观察报。

　　5月17日，证监会发言人在媒体通气会上表示，光大证券未被暂停接收材料，其保荐的天丰节能被立案调查，正在进行中，但保荐机构未被单独立案调查。

　　余波或许难平。在河南省证监局4月26日下发的有关通知中，除了谴责企业“没有能够做好现场检查配合工作，造成了极坏的影响”之外，对中介机构也提出了严厉的批评，并强调“拟发行人要慎选中介机构”。

　　或受波及

　　光大证券目前IPO业务形势并不乐观。据Wind数据统计，目前光大证券所保荐的24个项目中，7家终止审查，4家中止审查，还有5家被抽中进行现场财务核查。也就是说，光大证券45%以上项目停滞，近三成终止审查。这个比例，与饱受质疑的国信证券相差无几。而近期因为万福生科造假案处于风口浪尖的平安证券[微博]，目前在会项目20个，终止审查项目5个，中止审查1个，项目停滞率为30%，终止审查率为25%。

　　天丰节能即为光大被抽中现场财务核查的5个项目之一。

　　5月10日，证监会稽查总队有关负责人表示，天丰节能是IPO财务核查小组进场第3天发现其存在涉嫌违法情况的。调查中，拟上市公司存在隐匿会计凭证的行为。之后调查小组在相关部门的协调下做了大量的工作，公司迫于压力拿出了相关会计凭证，使调查继续推进。其透露，天丰节能已被证监会立案调查。

　　按照《证券发行上市保荐业务管理办法》第70条的规定，保荐机构、保荐代表人因保荐业务涉嫌违法违规处于立案调查期间的，中国证监会暂不受理该保荐机构的推荐；暂不受理相关保荐代表人具体负责的推荐。

　　光大证券一位投行内部人士告诉经济观察报，其公司内部认为天丰节能串通银行提供虚假的银行对账单，责任完全在天丰节能一边。

　　目前，证监会方面已经表示，光大证券未被暂停接收材料。不过，这并不意味着没有丝毫影响。在河南证监局的通知中，该局将证监会对河南地区拟上市公司被抽查率高的原因归咎于存在违规行为的中介机构在辖区的执业比例较高。通知中反复告诫拟上市企业慎重选择保荐机构，还详细指导发行人如何在证监会网站查询哪些券商有“不良记录”。

　　在4月3日的IPO现场财务核查抽签中，证监会强调了对受过行政处罚，被采取过监管措施和首发业务被立案稽查的三类中介机构的抽查比例。

　　年初，光大证券被出具过警示函。

　　若将进入辅导期的公司计算在内，光大证券目前的32个项目中，河南省项目达到了5个，“从河南省证监局相关通知的措辞来看，以后光大证券在河南的业务可能会受到较大影响。”北京一家券商的投行人士说。“天丰节能的事儿让河南省证监局非常被动。”上述北京券商的投行人士告诉本报，天丰节能上市前，多家投行曾与其接触过，最终都因各种原因没有签约保荐，“去那的投行都觉得天丰节能的问题挺多，不知道为什么光大最后承接了这个项目。”

　　荐而不保？

　　这也并非光大证券的保荐项目首次出现问题。

　　从目前的统计来看，平安、国信、光大属于IPO项目事端频出的券商。据证监会信息显示，2004年实行保荐制以来，光大证券的监管记录达到了6条，2条指向公司，被出具警示函和谈话提醒；4条指向保代个人。内容包括尽职调查工作不完善、不彻底，申请文件制作粗糙，保荐人对质量控制不严和保荐代表人未能做到勤勉尽责等。国信证券有8条，平安证券有5条。“如果你选择这种模式，迟早要付出代价。”光大证券一位保荐代表人口中的模式，是指由平安和国信所创立的项目组负责制，这种制度区别于国内传统老牌投行中金和中信证券的承揽、承做分离，也不同于经典海外投行的投行部门、资本市场部和销售部门分责，而是利用一种更为激进的方式，贴身化地服务企业。

　　2011年，光大对外表示其投行体制进行了一次变革，成立了资本市场部，该部门被提升为一级部门，与其他部门平级。资本市场部的工作也提前到项目立项，并参与到对项目质量的把关、风险控制等内核工作中。

　　光大投行采用的模式，项目承揽和承做都在一个项目组手中，为完成上市的目标，一些风险被漠视，“资本市场部做质控就像个摆设。”上述保荐代表人说。作为一家国资券商，光大在争取大项目方面的能力不如中金与中信，在其许多内部人士看来，向国信和平安学习成为了一条出路，但囿于国有企业身段，光大投行的收入水平并不如国信与平安。

　　从去年开始，光大证券的投行部门中，保荐代表人李伟敏、盖建飞、李洪志相继离职，之后，曾经担任过光大证券投行部并购融资总经理的胡庆颖也挥别老东家，转投财通证券。以往经常代表光大证券投行部对外发言的总监沈奕，也挂靴而去，转投瑞银证券。据光大证券内部人士介绍说，胡庆颖是首批保荐代表人，与河南省企业的关系不错，曾经为光大证券带了数个河南省的项目。

　　一些成熟人员的离职，使得光大证券的投行业务稳定性受到了影响。目前证监会网站上显示光大证券在册保代为66人，这其中沈奕和胡庆颖的名字还未来得及变更。

　　2010年至2012年，光大证券保荐的IPO数量分别为8家、10家和2家，IPO收入分别为3.75亿元、4.35亿元和0.44亿元，业内排名分别为第15名、第6名和第27名。

　　据同花顺iFinD统计，2009年以来，光大证券保荐的25个上市公司中，17家跌破了当初的发行价，破发率接近70%。在这些项目中，有四家公司上市首日便告破发，其中双星新材上市至今，市值已经缩水近70%。

　　在进行IPO财务核查之前，证监会副主席姚刚就强调，发行监管体制改革的方向是以信息披露为中心。发行人和中介机构是披露信息的发端者和传导者，主要应强化发行人和中介机构的法律责任。近日，监管层再次强调，新一轮新股发行制度改革的方向是继续深化以信息披露为中心，淡化持续盈利判断，强化事后监管执法，切实推动各方归位尽责，尤其是要重点加大对欺诈发行、财务造假和虚假披露等违规失职行为的惩处力度，从申报时点起，发行人及中介机构即要承担相应法律责任。“作为天丰节能的中介机构之一，公司会继续履行好自己的工作。光大证券作为上市公司，会严肃认真地做好自身的信息披露工作。”梅键表示。

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