■龙昊

　　“IPO重启时点或晚于预期”。

　　核心证券类媒体的报道让此前关于即将重启IPO(首次公开上市)的猜测化为泡影，但也对制度完善充满预期。

　　一段时间以来，市场普遍预计IPO将在5、6月间重启。

　　但中国证券报的最新报道却称，由于宏观经济形势不佳、新股发行体制改革亟待进一步深化等因素的影响，IPO重启时点将晚于此前预期，不排除三季度方能常规化的可能。

　　IPO重启迹象萌动

　　排队企业收到封卷通知的消息、排队企业的新增、打新基金的推出……每个举措都让IPO即将重启的传闻甚嚣尘上。

　　从去年11月16日起，IPO再次暂停，半年多之后，IPO重启的呼声越来越高。

　　据同花顺统计数据，目前已经过会的拟IPO企业多达98家，其中包括陕西煤业、中国邮政这样的航母级IPO巨单，陕西煤业一家的预计融资额就达到172亿元，中国邮政的融资规模接近100亿元，包括中小板、创业板在内，已过会企业合计融资额约为600亿元。

　　与此同时，IPO暂停导致排队企业数量剧增。截止到2013年5月9日，场外排队的准备上市企业高达999家，其中公告终止审核的约为330家；通过初审，进入“落实反馈意见”阶段的企业合计500家。

　　上周，IPO排队企业新增13家公司，超过4月以来新增拟IPO企业的总数。这被外界理解为IPO重启的迹象之一。

　　而日前拟IPO企业接到了监管层封卷通知的消息被普遍解读为IPO即将开闸。

　　因为，接到封卷通知便意味着相关企业已顺利通过财务检查，接下来等待批文下放。

　　从新股发行程序来看，“封卷环节”属于10大主要环节中的第8个流程，封卷工作在落实发审委意见后进行，虽然按照流程封卷环节之后还有会后事项和核准发行两大环节，但多属于程序性流程，业内一般视封卷为领取发行批文前的最后一环。

　　根据过去多数IPO上市经验，企业在材料封卷后，除特殊原因，一般在一周到一个月内将会拿到证监会批文。

　　证监会负责人此前曾表示，财务审核已经进入到最重要的时刻，原则上3月31日之后IPO就将会重启。

　　不少证券分析人士也判断，6月份是IPO开闸的重要“时间窗口”。

　　打新产品蠢蠢欲动

　　基于对IPO重启的预期，市场上亦再度出现了聚焦于“打新”的产品富国信用增强债基。

　　自去年7月监管层不再受理一级债基打新备案申请之后，沉寂近10个月的市场空白终于被填补。

　　这也是富国推出第一只以打新为卖点的二级债基。

　　据介绍，这只基金同传统二级债基类似的是，富国信用增强债基设定 “投资于权益类资产的比例不超过基金资产的20%”，但多数二级债基都以参与二级市场为主。而其最大的创新之处在于其对二级市场投资做出最高比例限制，二级市场投资不超过基金资产的5%，也即如果其权益类资产 “满负荷”，则打新资金将不低于15%。所以在一级债基几乎无法打新的情况下，也可以认为这接近一只可以打新的一级债基。

　　这类产品的重新出现，可见市场对IPO重启已蠢蠢欲动。

　　不过，富国信用增强债基拟任基金经理冯彬表示，由于IPO何时开闸仍不确定，在设计时并未设定打新比例下限，在IPO新股现身之前，该基金将以更多比例资金投资于债市，以获取相对稳定的收益。

　　制度完善应是重中之重

　　三高、造假、圈钱……在中国的资本市场不绝于耳。

　　万福生科造假事件再一次给IPO重启沉重一击。由于造假，各方对资本市场已经失去信任，中国的新股发行制度已经到了不得不改的地步。

　　证监会副主席姚刚就曾表示，“当前资本环境如温水煮青蛙，如不改革、不整改，不出三年资本市场会垮掉。 ”

　　我国新股发行采用核准制。比较海外成熟市场实行注册制与国内A股市场审批制的区别，实际上，美国证监会的把关不亚于国内审核。两者的区别在于，国内过去的审核主要关注企业持续盈利能力和盈利真实性，而海外市场主要关注信息披露。

　　目前市场的主流意见是，真正要关心的不是IPO重不重启，而是应该更关心涉及到具体的IPO本身的特征——是否可以杜绝企业通过IPO来圈钱，这个可能是对于IPO最重要的一点，也是对于我们未来股票市场在监管制度或者是交易制度方面的一些基础的问题。

　　不过，日信证券首席策略分析师徐海洋表示，“IPO重启是必然，现在来看继续延续固有体系的可能性比较大，变革可能体现在操作细节上。 ”

　　有消息说，IPO重启前，会有新股发行制度改革的调整，预计近期会公开征求意见。征求完意见后将重启IPO，打包发行、集中上市等手段，都可能出现在方案中。

　　结合种种情况，《现代快报》副总编辑沙黾农[微博]认为，重启IPO或要到元旦。

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