三江购物IPO承诺落空 募投项目全部未达标
■中国资本证券网 李 瑾
作为一家上市刚一年多的公司，三江购物(601116.SH)的募投项目均未达到招股说明书上计划的进度，门店的扩张速度也远未及计划数量，与此相对的则是公司逐年下滑、远低于行业平均水平的营收和毛利率增速。
募投项目承诺均未达标
三江购物是一家成立于浙江省宁波市的连锁零售业企业，主营业务是社区平价超市的连锁经营，门店主要分布在浙江。公司于2011年3月2日上市，首次上市募集资金净额为6.64亿元。
根据三江购物的招股意向书，公司三个募投项目分别为“连锁超市拓展项目”、“三江购物加工配送中心升级改造项目”和“信息系统改造升级项目”，计划投资资金分别为3.64亿元、0.46亿元和0.3亿元，总计4.4亿元。项目达到预定可使用状态日期分别为2013年3月、2012年6月和2013年2月。
然而，根据公司2011年报和2012年中报可以发现，公司承诺的募投项目均未达到计划进度。其中，根据三江购物《关于2011年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》，原本计划于2012年6月达到预定可使用状态的“三江购物加工配送中心升级改造项目”并未按进度施行。
据三江购物2012年中报显示，该项目进度仅为1.66%，而更为奇怪的是，该项目与2011年年报时的进度完全一样，难道该项目在2012年上半年内完全没有进展？
由于这一项目未按进度实行，在公司《关于2012年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》中，这一项目达到预定可使用状态日期一栏为空，公司并未披露新的计划完成时间，不知项目将延期到何时才能完工使用。
此外，募投项目中的连锁超市拓展项目和信息系统改造升级项目分别计划于2013年3月和2013年2月完工，然而截至2012年6月30日止，项目进度仅达到25.29%和22.21%。
另外，三江购物曾于2011年发布公告，将超募资金中的1.95亿元投资于“连锁门店改造项目(第一期)”和“连锁门店购买(或自建)项目”。其中，投资0.45亿元、原计划于2012年年底实施完毕的“连锁门店改造项目(第一期)”截至2012年6月30日止仅完成18.10%。而现在已经到12月下旬，可见这又是公司开的一个“空头支票”。
另一超募资金投资的“连锁门店购买(或自建)项目”原计划使用超募资金15000万元用于5家门店的购买。但据2012年中报，该项目的进展仅为16.19%。
新开门店数量低于计划
收入增速逐年下降
三江购物在2011年IPO招股意向书中规划了未来三年的发展战略，其中指出，公司将继续扩大和巩固现有区域的市场占有率，增强品牌影响力。在未来三年内，门店数量将达到200家，销售规模将达到70亿元，实现主营业务收入、利润的持续稳定增长，使股东获得稳定的回报。且按照募投计划，发行人今后三年每年还将新开门店20余家。
然而，根据2011年报，2011年三江购物新开门店仅11家，关闭门店5家，2011年净增门店6家。据2012年中报，报告期内新开门店仅1家，关闭门店2家。新开门店数量远不及计划数量。
此外，超募资金投资的“连锁门店购买(或自建)项目”原计划将这1.5亿元购买5家门店，然而自该公告于2011年6月发布以来，公司利用“购买(或自建)”方式增加的门店仅有于2012年5月16日购买的“台州福溪店”一家。
一位资产管理公司零售行业研究员对中国资本证券网表示，国内超市的收入增长主要靠外延扩张，就是开店，还处在跑马圈地的阶段。收入增长较快的年份都是由于上年或当年开店较多，景气不好的年份，开店速度放缓，整体收入增速也放缓。超市行业门店/营业面积增速与销售规模增速高度相关。
2012年1-9月，三江购物实现营业收入39.39亿元，同比增长2.13%，而2009、2010、2011年的营收增长率分别为11.15%、8.27%和6.08%，营收增速逐年下降。前三季度销售毛利率为18.39%，比去年同期增长3.26%。上述研究员指出，2012年三季度，超市行业上市公司(剔除永辉)的平均收入增速同比为12%，毛利率增速同比为20%。三江购物的业绩增长远低于行业平均增速。
该研究员还告诉中国资本证券网，连锁超市开店数量基本上一年几十家，各家不等。如新华都、步步高、永辉超市、中百集团等同行业上市公司开店数量在20-50家之间。由此可见，三江购物的新开店数量不仅未达预期，也远远低于行业平均水平。
募投项目均未达到招股说明书上计划的进度，门店的扩张速度也远未及计划数量，业绩增长不尽人意，不禁让投资者感到失望。
中国资本证券网带着以上疑问于12月20日联系了三江购物董秘泮霄波，对方只是非常官方地回答：“有关募集资金使用情况，请留意我们的定期报告及相关公告的披露”。
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