本报记者 张学光 北京报道

　　创业板动辄上百倍市盈率已经成为历史。取而代之的则是由于投资者申购热情不足，导致上市公司连募集资金都无法筹齐。截至8月1日太空板业(300344)上市，创业板上已经有8家上市公司因市场给予估值太低而导致募集资金短缺。

　　在此前的7月18日，银邦股份(300337)计划募集资金12.1亿元，可是最终扣除发行费用之后公司实际募集的资金只有8.92亿元，差募资金竟然高达3.18亿元，这也创下了整个创业板差募资金的最高纪录。

　　面对募集资金的短缺，上市公司不得不按照招股说明书当中的承诺借助自有资金补足缺口，然而，部分创业板公司在上市前账面上的现金已经所剩无几，根本无法满足募集资金的缺口，与此同时，公司的账面上还欠着大笔的银行贷款。

　　一上市就欠账，在整个新股发行都乏力的情况下，创业板也开始面临着主板市场同样的尴尬。

　　从超募到差募

　　当新股发行乏力的时候，上市公司的差募现象愈加普遍。

　　记者通过Wind统计数据发现，在2009年和2010年的时候，两年间总计只有5家新股在IPO募集资金时出现差募，然而等到2011年的时候，两市出现差募的IPO新股已经达到17家，进入2012年，截止到10月23日，两市已经有20家新股募集资金不足。值得注意的是，上一次A股市场上新股发行出现如此高频率的差募现象，已经是2008年IPO暂停之前的最后一段时期。

　　而在2009年IPO重启之后，市场上被压抑许久的打新热情高涨，新股发行募集资金更多的是超募，差募问题鲜被提及。

　　统计数据显示，2009年的42家创业板上市公司平均市盈率为56.6倍，到2012年时，截至目前上市的72只新股当中，平均市盈率已经降至33.56倍。

　　新股首发市盈率最高的时候，也是上市公司获得超募资金最多的时期。据Wind统计数据显示，截至9月末，创业板上总计上市的355家上市公司当中，计划募集资金的总额为873亿元，而从市场上实际募集的资金高达2310亿元，这其中刨除掉发行费用之后，上市公司所得到的超募资金就高达1276亿元，远远高于上市公司的实际募集资金。

　　“这么久以来，国内的投资者似乎已经形成了一种惯势思维，认为新股上市就一定会有超募资金，可仔细想想这是不正常的，上市公司计划募集多少资金，都是经过论证的实际需求，市场就应该给你分配多少资金，为什么要给你更多的资金呢？”湘财证券的一位策略分析师在接受记者采访时认为，大量的超募现象必然会导致资源配置效率降低，一些公司得到的钱太多，而另一些需要钱的公司却拿不到钱。

　　差募伴随现金短缺

　　在7月18日上市的银邦股份，实际募集资金净额较计划募集资金相差了3.18亿元，按照公司在招股说明书当中的承诺，如果募集资金少于项目所需投资，不足部分将由公司自筹解决。

　　然而问题是，公司目前账面资金同样短缺，根据上市前的半年报数据显示，公司在上市前账面上货币资金只有1238万元，而与之相对应的则是还有将近3亿元的短期贷款。

　　对于公司实际募集资金和计划募集资金相差3.18亿元的问题，银邦股份董秘办工作人员向记者解释道，根据公司上市前财务人员的一个估算，由于上游建材和设备采购费用压缩，以目前实际募得的8.92亿元完全可以完成募投项目的建设。

　　现在唯一麻烦的是，由于前期购置设备以及基础设施建设，公司向银行申请了将近3亿元的短期贷款，而公司上市并没有缓解这种现金短缺。

　　为此，公司上市后计划先从8.92亿元的募集资金当中暂借一部分以缓解现金流问题。这其中还产生了一段插曲，期初根据公司章程公司认为所动用资金不超过募集资金净额的10%就不需要通过股东大会，然而按照公司上市后修改的公司章程，借用募集资金必须要通过股东大会。

　　“既然都要通过股东大会，多借一些可以节省更多的财务费用。”公司这么一想，随即在8月15日将前期借用的8900万元资金归还到募集资金账户上，随后又在8月17日再次公告从募集资金当中借用了2亿元资金。

　　按照规定，这笔资金只能暂时借用6个月时间，在明年3月份之前公司必须要按时归还。

　　公司目前的经营现金流仍旧处于净流出状态，因此未来一年时间公司必须还要依靠经营现金流缓解资金短缺的问题。