创业板超募愈演愈烈 71家公司合计超募277亿元
目前已经上市的71家创业板公司，合计超募的资金高达277.2亿元，平均每家3.90亿元。其中，本周三上市的碧水源以18.707亿元的超募金额高居创业板榜首。这些公司在完成IPO后，真的是数钱数到手抽筋，但是记者发现，绝大部分公司超募资金目前还躺在银行睡大觉。
本版撰文 丁艳芳
目前已经上市的71家创业板公司，合计超募的资金高达277.2亿元，平均每家3.90亿元。其中，本周三上市的碧水源(300070)不仅以18.707亿元的超募金额高居创业板榜首，更在上市首日一举力压“老克勒”贵州茅台和“新贵”汉王科技，登顶两市第一高价股的巅峰。同日上市的南都电源(300068)以14.4477亿元的超募额位居第二；首批IPO的神州泰岳虽然也超募了12亿，在当时成为争议最大的个股，但与后来者相比也只能屈居第三；“名声”不大，股价奇牛的万邦达排名第四，超募金额为10.92亿元；股民认知度最高的东方财富以9.9567亿元的超募额排在第五。
普遍躺在银行吃利息
当然，管理层对超募资金的使用也已经做出诸多规定，例如不能投资非主业以外的项目，不能拿来打新、炒股等。而且，深交所原本规定必须在募集资金到账的6个月内提交超募资金使用的具体计划，但眼看着首批IPO的创业板公司6个月期满，但直到3月底都实在拿不出投资计划，无奈之下，深交所在4月初将这条规定修改为“如上市公司确实无法提交超募资金的使用计划，则应在募集资金到账后6个月期满前披露公司就超募资金使用的后续考虑或安排”。
目前，绝大部分公司的超募资金还以定期存单的形式躺在银行睡大觉，汉威电子、网宿科技、宝德股份、天龙光电、宝通带业、钢研高纳、中科电气、超图软件等一批公司还根本找不到方向。在已经给出方向的使用计划中，购买办公楼、买地建厂房、装修的为数不少；此外，还有不少使用超募资金来归还银行贷款；而补充流动资金则是最简单、最中庸也最保险的一招，也被创业板公司广泛采用。
过半公司找不到方向
在目前上市的71家公司中，对于超募资金使用计划，汉威电子、网宿科技、硅宝科技、宝德股份、天龙光电、宝通带业等38家公司，除了还贷和补充流动资金外，还提不出任何具体的、可执行的投资项目，有的干脆至今“一言不发”，超过创业板公司总数的一半。
最典型的数汉威电子、网宿科技，作为第一批上市的创业板公司，募集资金到位已经超过六个月，可是除了表态“将严格按照证监会和深交所有关规定”、“围绕主业合理规划”、“尽快确定并妥善安排超募资金使用计划”这几句空话外，依然交不出答卷。当然，这并不说明这些公司“无能”，作为一家上市前资产规模、人员规模都很小的企业，一下子拿到了超出自身规模几倍的募集资金，抓紧建设原计划的募股投资项目就已经不轻松了，再要制订出靠谱的额外计划的确是“幸福的烦恼”。
超募还将持续下去
然而，大比例超募既不是创业板试水之初的短暂现象，也不是创业板的独有现象，反而在创业板和中小板的新股IPO中愈演愈烈。以超募金额来看，碧水源、南都电源这两家超募最严重的公司都是最近才IPO的；而从超募比例看，3月底刚上市的海兰信(300065)在招股说明书中只提出9007.15万元的投资计划，而实际募得42231.78万元，超募了3.69倍。可以预计，大比例超募现象并不会随着创业板新股发行进入常态而减少，在未来一段时间内还将持续下去。
对此，管理层也有必要提前介入，完全可以要求计划IPO的公司在招股说明书中预设如果出现超募，可以备选的一些投资项目。既可以使发审委的相关专家的把关更严密，也以避免出现超募资金长时间闲置的尴尬局面。
记者评述
超募投向上市前就应讲清楚
既然这些创业板公司并不急需这么多钱，为何超募的金额还是如此巨大？比较流行的说法是，证监会规定，IPO后总股本小于4亿股的公司，IPO时新发行的股份数量不能低于总股本的25%，因此在发行价的市场化定价机制下，这些创业板新股获得了较高的发行市盈率和发行价，但发行的股份数量又受制于上述规定而不能减少，如此一来便造成了巨额的超募。当然这的确是政策上的“硬伤”，也有市场人士呼吁是否能进行一些修订。但事实上，超募不仅仅是由此形成的，巨大的超募早就在这些发行新股的公司以及保荐人的意料之中了，并非没有避免或减轻的方法。
首先，证监会是从去年7月26日开始接受创业板上市申请的，而新股市场化发行已经运作了一个月，如此专业的保荐机构不可能不了解新股的发行市盈率较过去大幅上升的趋势。以第一批发行的神州泰岳(300002)为例，新发行3160万股，公司提出的募集资金投资项目共6个，需要资金50252.80万元，这意味着其发行价只需16元就已经够了，以其2008年的净利润以及发行后的总股本计算，摊薄后的发行市盈率只要16.77倍。只要略有常识的投资者都知道，即使在新股市场化发行前，大盘股的发行市盈率也绝没有如此低。事实也是如此，神州泰岳的发行价最终定在58元，导致超募的12亿元资金暂无项目可投。
如果说这样的“保守”是因为这些公司和保荐人对于市场能否接受第一批创业板新股心中没底，但他们后来的表态又完全不是如此。在第一批创业板公司确定发行价后的路演中，很多投资者都向公司及承销商提出如何看待高市盈率发行的问题，大多数公司及保荐人都认为自身的发行价格处于合理范畴。神州泰岳的保荐人中信证券的文富胜在路演中称，“神州泰岳是一家非常优秀的企业，而且发行价是在询价基础上合理制定的，为二级市场预留了盈利空间。如果资本市场不出现大的不可控的下跌，相信神州泰岳的股票会有一个良好的走势。”这说明承销商早就心中有数，这些创业板公司的发行价不会低，实际募集到的资金会比较多，但为什么事先却只制订出这么一丁点的投资计划呢？
在现在的私募市场上有一种共识——“钱太多，好项目少”。因此包括这些创业板公司在内，要找到好的投资项目的确不是件容易的事。而且，证监会发审委在审核IPO计划时，募集资金投资项目也是审核的重点，如果因为其中个别项目而卡壳，对于计划IPO的公司和保荐人来说那绝对是“得不偿失”的，反正IPO完成后还有巨额的超募资金，一样可以名正言顺地实施那些“计划外项目”，这就好比先拿一些“安全系数”大的小项目来“钓大鱼”。以现在相当多的公司提出的使用超募资金买楼为例，如果将此项目放在招股说明书中一起过会，能否顺利通过就存在悬念了。而从目前的趋势看，大部分创业板公司的超募资金金额远高于招股书中的募股投资项目所需资金，就意味着实际募得资金中的绝大部分投向都不需要通过发审委专家的“法眼”。
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