傅盛宁

　　继中国西电首开IPO重启以来上市首日“破发”先河后，昨天上市的二重重装更在上市首日开市即告破发。也许是被近期接踵而至的新股尤其是大盘股破发潮“吓坏”了，中国一重昨日晚间公告显示，公司网上中签率高达近5%，创下IPO重启以来新高。

　　中国一重为何中签率超高

　　中国一重(601106)公告显示，公司首次公开发行A股网上定价发行的中签率为4.98391193%，创下IPO重启以来的新高，同时网下认购倍数仅为3.82倍，也创下新低，该股网上、网下合计冻结资金1819.88亿元。公司本次发行价格确定为5.70元／股，对应市盈率为41.22倍，低于发行价格区间上限5.80元／股。

　　中国一重是我国制造能力最强的重型机械制造企业之一，公司本次发行总量为20亿股，其中，网下发行10亿股；网上发行10亿股。

　　分析人士认为，中国一重此次创出的超高中签率是在中小板、主板、创业板新股接连爆出“破发潮”的背景下产生的，既在意料之外(没有想到有近5%这么高)，也在情理之中，反映出投资者在“新股不败”神话破灭后，“打新”尤其是大盘股“打新”热情急剧冷却的谨慎心态。

　　一二级市场逐步接轨

　　最近几个月来，新股发行的节奏越来越快。统计显示，今年1月份的新股发行数量高达36只，日均新股发行量达1.8只，创出1997年5月以来的新高。

　　英大证券研究所所长李大霄认为，新股频频破发，表明市场本身的调节机制在起作用。发行定价过高使新股在二级市场遭到冷遇，也属正常，现在一级市场与二级市场逐步接轨。新股发行价格、发行节奏需要有个再平衡的过程。

　　事实也印证了这一点。新股的密集发行和上市，直接打破了市场供求关系的平衡，中国西电上市首日破发之后，创业板、中小板次新股也相继破发，使IPO重启以来破发新股数量达到了10只，此外中国建筑等20只次新股的股价也离发行价不远，随时可能破发。截至昨日收盘，中国建筑收市价比发行价只高出1分钱，破发近在眉睫。

　　新股发行“热度”已降温

　　对新股接连破发的原因，多家分析师都认为主要是市场环境不好，发行市盈率过高。南京证券分析师杨建新认为，现在发行市盈率这么高的股票“不破发才是不正常的”。杨建新说，机构投资者在询价过程中起了哄抬股价的作用，而机构自己现在也成了高价发行的受害者。

　　燕京华侨大学校长华生说，“新股破发”是新股发行体制改革的重大成果，破发只是第一步。破发多了，投资者狂热追捧新股的热情才会降低，甚至抵制某些高价新股的发行，所以破发是一个好现象，应该欢迎。

　　从近期市场看，新股的连续破发已明显影响到新股发行的“热度”，当前机构对新股的报价也趋于保守，昨天启动申购的三五互联等四家创业板公司平均发行市盈率为74.7倍，明显低于上一批8家公司的88.6倍，其中3家公司的发行市盈率低于同类公司，但仍然属于偏高。

　　截至2009年底，国内上市公司数量为1718家，海外上市公司514家，总计不过2200多家，这一数量仅仅是美国、印度同年上市公司的约1／3。市场人士认为，中国证券市场总体供不应求，“股票太少”仍是一个突出问题。如果股票发行量与中国经济规模相适应，中国股市的泡沫会大大减少。 (本报记者 傅盛宁)

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　　基金主动放弃

　　网下申购

　　从中国西电到二重重装，连续两只大盘新股上市首日即宣告破发，不少机构套牢其中。据了解，大盘新股相继破发之后，基金打新热情降至低谷，不少基金开始主动放弃网下申购。

　　“新股发行市盈率越来越高，目前来看风险很大，我们现在已经开始主动放弃网下申购了，包括二重重装、正泰电器、中国化学等，都放弃了参与。”深圳某家基金公司债基基金经理透露。

　　在多数基金经理看来，目前新股发行制度对于卖方约束太弱。上海某债基基金经理建议，或许未来可以对主承销商和发行公司进行一定的约束。例如，主承销商要分销一定的股票，三个月后才能解禁。还有债基经理建议让报价很高的机构多“拿”一些。“目前中签率太低，所以一些机构能够肆无忌惮地报价，新股发行价格高估，却让所有参与的机构承担，这样肯定不行”。(吴晓婧)

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