胡晓玲

　　又创了纪录！自7月来，超级大盘股——中国建筑一直成为资本市场的眼球。它不但以51倍市盈率高价发行，还创下了首次从网上发行回拨到网下的先例。

　　不过，对大多数投资者而言，中国建筑的新股中签就像是天上掉下的林妹妹，更多是停留在想象之中。更符合实际的喜悦来自于，它让投资者感受到了市场资金的充裕程度，大盘股的发行并不足惧。

　　中国建筑创纪录

　　7月23日晚，中国建筑发布公告，中国建筑此次网上和网下共冻结资金1.85万亿元。中国建筑的股价也因此按照照顾区间的上限定价为每股4.18元，对应市盈率为51倍。

　　这不仅高于主板IPO重启第一股成渝高速的20倍发行市盈率，还远远高于桂林三金(002275.SZ)、万马电缆(002276.SZ)、家润多(002277.SZ)3只中小板公司31倍左右的发行市盈率。

　　除了创纪录的发行市盈率，中国建筑还首创A股从网上向网下回拨的第一例。

　　据中国建筑公司披露，此次中国建筑IPO发行中，网下冻结资金高达9694亿元，高于8876亿元的网上冻结资金。在启动回拨之前，网下配售中签率只有2.08%，而网上中签率达到3.39%。由于中签率差距较大，按照发行前的安排，中国建筑从网上发行部分回拨12亿股至网下配售。

　　值得注意的是，中国建筑以51倍市盈率发行，网下认购倍数却高达47.98倍。其中，有531家机构参与网下申购，而以发行价格4.18元/股配售的机构就达524家。

　　“我们都将资金拿去打新股，而且从银行拆借资金来打。”深圳一家大型券商投资部总经理向《中国经营报》记者表示，机构纷纷到银行拆借资金，银行间市场的利率也大幅走高。

　　事实上，早在中国建筑招股前，货币市场的利率就大幅上涨。7月20日，7天期质押式回购品种的成交规模冲上了千亿关口。而7月21日，其成交额再增626亿元，达到1876.65亿元，不但反超隔夜回购成为当日成交最多的品种，也创下了2008年1月以来的新高纪录。

　　机构放心“大干”

　　不过，对很多机构投资者而言，最让其欣喜的并不是中国建筑中签与否，而是中国建筑的发行，测试了大盘股的融资不会对市场的流动性带来冲击。

　　7月20日晚间，证监会公告了自7月26日起开始接受创业板首发申请。第二天，大盘开始跳水，两市有超过700只以上的股票下跌，创下6月12日以来最大单日跌幅。

　　“目前看来还是正常的调整，但确实有一些不利的信号出来，创业板开始接受申请，中国建筑要发行。”7月21日下午收盘后，上海一位阳光私募投资总监向记者表示，中国建筑的发行预计要冻结大额的资金，二级市场可能会受冲击，但这还有待观察。

　　7月22日，全球1年多以来最大规模的IPO登陆沪市。中国建筑融资502亿元，占据今年全年IPO总量近半的规模。为此，市场普遍预期二级市场的资金将会被分流。

　　但机构预想中的冲击并没有发生。7月22日，沪指不跌反升，大幅上涨89.38点，并创出3301.43新高。

　　“7月22日的盘面变化很有意思。”私募基金张笏观察到，早上开盘半小时，市场上涨40多个点，但成交量只有300多亿元。这让他当时觉得很困惑。但到了下午，市场从最初的中石化中石油拉动，变成了整体成交量上升。看到盘面再次活跃后，张笏判断，这是一个强势上涨的信号。于是，他将仓位由零迅速加到满仓。

　　与张笏一样，市场上涨让很多机构“吃了一颗定心丸”。资金又重新在煤炭、有色、化工等强周期性行业上游移。

　　“货币政策暂时不会调整，今年上半年7万亿元的信贷资金，足够支撑股市资产价格的上涨，还可以放心炒。”深圳一位明星基金经理向记者透露，高仓位“大干”的策略并没有变。

　　市场资金充裕

　　事实上，真正让机构乐观地高仓位运作，根本原因在于市场依旧充裕的流动性。

　　“今年所有IPO加上创业板上市，总资金需求不过1000亿元。中国建筑就占了一半，7月22日的大盘反应，意味着今后的这些上市、包括大小非减持，都不会对盘面产生主导性影响。”中原证券策略分析师李俊的观点，得到其他市场人士的普遍认同。

　　李俊认为，中国建筑的测压结果亦给出了十分肯定的判断。“中国建筑的冻结资金量相对于中石油3.3万亿元而言仍然偏低，但股市总体成交量却是中石油发行时的将近两倍。这说明二级市场存在足够的套利机会，降低了打新意愿。”

　　在李俊看来，新股发行融资并不会冲击到二级市场的资金，这点从散户的参与度上可以明显地观察到。

　　李俊注意到，散户今年有两次大规模入市的迹象。一次是2月20日左右，另一次则是6月19日开始。“自6月19日至7月22日的一个月内，散户参与账户从1730万户增加到2300万户。如果其中只有400万～500万户参与了中国建筑的申购，那么比例仅为17%～21%。其余资金皆流向了二级市场。”

　　接受记者采访的机构人士普遍认为，中国建筑上市测试了大盘流动性的充裕程度。只要宽松的货币政策不做调整，IPO、大小非减持和创业板上市，都不会对市场整体的泡沫化常态造成影响。而由于实体经济尚未恢复，政府收紧货币政策的预期为零。而这也是机构们敢于集体入场大幅炒作“抢钱”的根本所在。

　　本报记者卢远香对此文亦有贡献

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