每经记者 肖艳

　　公司证券部人士告诉记者，二季度业绩有望环比增长

　　下周一(7月27日)，本轮IPO重启以来的主板第一股——四川成渝(601107.SH)将上市交易。由于此前发行的桂林三金 (002275，收盘价32.39元)、万马电缆(002276，收盘价24.46元)和家润多(002277，收盘价33.21元)3只小盘股在上市首日均引来爆炒，加之其后还有中国建筑(601668，SH)这只超级大盘股蓄势待发，因此四川成渝上市后的表现也就备受关注。

　　聚焦·上市定价

　　机构最高看到5.5元

　　此次四川成渝的发行价为3.6元/股，所对应的市盈率以发行后总股本计算为20倍。

　　《每日经济新闻》搜集了各大券商研究机构对四川成渝首日上市定价报告。其中，最低定价为兴业证券预测的3.75元，高出发行价4%；最高定价为国泰君安预测的5.5元，高出发行价52.78%。此前，其主承销商银河证券在网下推介时，认为四川成渝内在价值的合理区间为每股4.20元~4.92元。

　　国泰君安认为，无论从单车收费角度，还是从车流量角度，四川成渝都是市场上内生性增长最好的公司。从单车收费看，目前四川成渝客车收费基数比全国平均水平低25%，货车计重基数比全国平均水平低11%，因此存在上涨空间；同时，四川省内计重收费仅实施了80%，并将在2010年10月起实施全额收费，因此单车收费有一定的提升空间。从通行车辆看，公司路产地理位置较好，各路段饱和度尚有提升空间，2006年~2008年通行费收入复合增长率达15%。国泰君安估算，由于成南高速、遂渝高速收购方案不明，因此不计算这部分受益，预计公司2009年~2011年的EPS为0.24元、0.29元和0.36元。综合各方面因素，预计其上市首日价将达到4.5元~5.5元。

　　而兴业证券认为，对四川成渝的分流主要来自成遂渝和成自泸高速，二者分别于2007年和2012年贯通，这两条高速对四川成渝的分流影响分别为8%和15%。2009年~2011年是公司业绩快速增长的3年，预计EPS分别为0.25元，0.28元和0.31元。结合公路板块当前估值水平，兴业证券认为四川成渝上市时15~20倍的动态PE处合理估值范围，对应估值区间为3.75元~5元。

　　聚焦·首日表现

　　或高于机构预测

　　尽管机构对四川成渝给出的最高上市定价为5.5元，但此前上市的3只股票的首日市场价格都高于机构定价。

　　如桂林三金，发行价为19.8元，机构预测的上市价格最高为30元，且预测范围大多在18元~21元的范围。然而，桂林三金上市当日一开盘就达到32.5元的高价，当日最高升至39元，收盘于36.01元，上涨81.87%，比当日收盘价预测的最高值高了20%。

　　同日上市的万马电缆更是表现惊人，发行价为11.5元，上市首日翻倍高开于22.5元，最高达到27元，收于25.93元，上涨125.48%。而多家机构此前普遍预计的股价范围在9.4元~13.27元，远在其实际运行区间之下。其收盘价更是比机构预测的最高值高了95%。

　　随后上市的家润多发行价为19.58元，机构预测的首日股价合理范围在19元~26元之间。但是当日家润多开盘于40元，最高冲到42元，收于37.90元，上涨93.56%。其收盘价亦比机构预测的最高价高出45.77%。

　　那么，四川成渝的首日股价也将高于机构预测值区间。市场人士分析，由于四川成渝是中盘股，市场炒作力度可能会小于万马电缆等小盘股，因此，投资者在测算时应较为保守。四川成渝的发行价为3.6元，机构预测值区间在4.5元~5.5元，若按照高于机构预测最高值15%计算，其股价将在首日达到6.3元，较发行价上涨75%。

　　但是也有分析认为，由于前3只新股都是在深交所上市，而深交所为了推出创业板，强调市场的稳定，多次提示风险，打击新股爆炒。而四川成渝是本轮IPO重启以来，上交所迎来的第一只新股，各方做多意愿都较为强烈。因此其爆炒程度甚至可能高于万马电缆。

　　聚焦·后市走势

　　大跌几率或很小

　　分析前3只新股的后市走势可以发现，桂林三金、万马电缆的走势仍较为强劲，但是家润多却连续下跌。这不仅为炒新的投资者提示了风险，也让很多投资者疑惑：为何都是新股，走势却大不相同呢？

　　对此，记者采访了被誉为中国证券界“炒新第一人”的铑钿。他认为，新股走势表现各异的根源在于是否有主力参与其中。“万马电缆和桂林三金是第一批上市的新股，主力必定要参与炒作；而家润多无特色、无亮点，表现自然不佳。”分析人士亦指出，电网概念和医药概念是当时市场的热点，而家润多连锁经营的概念并没有受到追捧。

　　对于四川成渝的后市走势，铑钿认为，“出现像家润多这样的走势必定是小概率事件。”

　　另外，由于四川成渝已经在香港上市，因此，其H股的价格也是投资者可以参考的指标之一。

　　加上四川成渝，目前在A股和H股的同时上市的高速公路股票共有4只，另外3只是宁沪高速(600377，收盘价6.55元)、皖通高速(600012，收盘价5.94元)和深高速(600548，收盘价6.29元)。记者测算，截至昨日收盘，宁沪高速等3只股票的H股与A股比价分别为：宁沪高速0.9，皖通高速0.7，深高速0.56。四川成渝昨日港股收盘于3.41港元，H股与A股发行价比价为0.84，与皖通高速和深高速相比，四川成渝的A股仍有一定上涨空间。

　　铑钿还提醒投资者，机构网下申购的股票将在3个月后到期并上市流通。因此，这3个月内机构有动力将股价维持在较高水平，以便到期后在高位出货，这也正是炒新的机会所在。

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