中国建筑今起申购，机构称“打新潮”不可避免

　　信息时报讯(记者 李鹤鸣) 受中国建筑进入申购期影响，沪深股市昨天表现低迷，沪指高开低走险守3200点，跌幅逾1.64%。来自全景网的统计显示，当天资金净流出超过80亿元，其中散户资金大幅流出逾70亿元。机构人士普遍认为，IPO重启后新股首日的暴涨令“打新”财富效应显现，在大盘股启动申购的背景下，大量散户选择从二级市场转战一级市场，导致二级市场因暂时失血而下跌。尽管大盘股发行不会改变市场中长期走势，但新一轮的“打新潮”已不可避免，下半年股市资金面的充裕状况可能不会超过上半年。

　　市况：中建上市致千股下跌

　　经过7月份连续快速的上涨后，大盘股发行的影响终于在申购启动日显现。昨天是中国建筑网下申购的第一天，尽管此前境内外市场“涨声”一片，但沪指小幅高开后却走出单边振荡下跌的低迷走势。特别是午后，临近收盘前1小时，股指再次出现了跳水行情，沪指从周一收盘价附近快速杀跌，盘中一度下探3207点低位，神奇的拉升没有第3次出现，股指最终收报3213.21点，大跌53.71点，跌幅达1.64%。深成指收报13177.21点，大跌204点，跌幅1.52%。

　　尽管两市双双大跌，但早盘依然双双创出本轮行情的新高。盘面上，超过1300只个股收跌，其中大元股份跌停，但仍有12只个股逆市涨停。两市昨天成交连续第二个交易日超过3500亿元，尤其是早盘两市成交超过2000亿元再创半日新高。来自全景网的统计显示，昨天证监会22个行业次类中有20个行业表现为资金净流出，深沪两市合计净流出81.11亿元，其中机构资金净流出10.76亿元，散户资金净流出70.35亿元。

　　从行业板块表现看，昨天两市仅有酿酒与期指板块收红，其他行业与概念板块全军覆没。此前连续大涨的煤炭、有色两大板块大幅下跌，板块跌幅超过3%；权重股表现出现分化，中石化联手招行、平安、中信证券等权重股逆市上涨，而中石油、工行、中行等则随波逐流继续调整步伐。

　　保荐人：中建不会成中石油第二

　　与市场的低迷表现迥然不同，昨天中国建筑网下申购及网上路演异常火爆。

　　按照中国建筑公布的招股说明书，4.18元对应超过50倍的市盈率水平，而目前沪深两市平均市盈率才20多倍，按这一市盈率水平发行，不仅高于此前的成渝高速的20倍发行市盈率，即使比桂林三金这样的小盘股发行市盈率也高出不少。

　　针对众多股民提出的4.18元发行价定价过高的问题，中国建筑董事长孙文杰解释，此次中国建筑的发行价格区间为3.96~4.18元，价格区间下限对应的认购倍数超过35倍，显示机构投资者对参与本次发行积极性很高。从初步询价报价情况来看，大多数配售对象的报价上限集中在本次价格区间上限附近，显示这个价位也获得机构的普遍认可。

　　而有关中国建筑发行可能变成第二个中石油的说法，作为保荐人的中金公司投行部执行总经理戚克栴也予以了坚决的否认。

　　投资者：高价发行催生更大泡沫

　　尽管上市公司与保荐人对发行价进行了辩解，但中国建筑明显高出市场水平的发行定价仍然遭到广大中小投资者的广泛质疑，并被证监会责令作出解释。

　　有市场人士指出，中国建筑的发行定价过程以机构询价为主，对广大中小投资者的意见重视明显不足。其参考H股子公司股价的定价方式，实际上是把二级市场已经出现的泡沫带向一级市场，并进一步放大泡沫。在流动性泛滥和政策性呵护下，高价发行的大盘股可能不会改变市场趋势，但这种发行定价方式如再不更改，则二级市场的泡沫将越来越多地传导到一级市场并再次放大，最终通过大盘股发行又重新回到二级市场。一旦泡沫破裂，二级市场将再次出现如2007年中石油上市所带来的下跌，从这一点上说，中国建筑的高价发行是中石油第二也不为过。

　　机构：中建首日涨幅或达六成

　　针对中国建筑发行，国内各大机构近日也纷纷发表研究报告，就其首日表现与“打新”收益做出预测。

　　保荐人中金公司认为，中国建筑今明两年净利润分别为45.1亿元和58.1亿元，2008至2010年净利润复合增长率达45.4%。对应合理股价在3.39~4.25元之间。但在中国建筑高管看来，上述估值及盈利预测都是偏于保守的，预计上市后破发的可能性几乎没有。

　　海通证券预计，以2010年每股收益按动态市盈率21~25倍估计，公司合理价格区间在4.6~5.5元，发行价距离合理价格下限有10%的溢价，因此“建议申购”。

　　国泰君安也认为，公司合理价值在4.35~5.20元，参照中铁和铁建上市首日涨幅均值48%，公司首日定价为5.28~5.93元。四季度货币政策转向和高房价引致的房地产政策调整，将是公司面临的主要风险。

　　上海证券最为看好中国建筑上市后表现，预计上市首日股价可望达到5.25~6.65元，较发行价最大涨幅达到60%。

　　15万以上“中签”概率大

　　广州证券认为，中国建筑首日股价应在4.48~5.28元。由于本次新股发行量较大，网上发行冻结资金将达到1.2万亿~1.7万亿元，中签率亦较前期发行的小盘股要高，而预期年化申购收益率更高于120.45%，因此建议积极申购。而按照申购上限4.18元及预期中签率2.51%计算，中1签所需资金约为16.65万元，因此建议资金量在15万元以上的投资者积极申购。

　　根据天相投顾测算，中国建筑网上申购户数将在500万~800万户之间，按户均申购金额20万~30万元计算，网上申购冻结资金量将达到1万亿~1.6万亿元，网上中签率预计在3%~4.8%之间。网下配售方面，预计冻结资金量将达到4000亿~9000亿元，中签率预计在2.13%~4.8%之间。网上、网下中签率均将高于此前发行的4只新股。

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