成渝高速(601107)新股分析报告：成长性良好、看点颇多 

　　中原证券 高世梁

　　现有路段前景良好。成渝高速(四川段)、成雅高速在省内及国家高速公路路网中具有很高战略地位。区域经济发展、路网诱增效应、计重收费恢复全额征收带动车流量和通行费收入的增长。

　　通行费标准有上调预期。收费标准低于全国平均水平，和周边省份相比也明显偏低，省内新路收费标准也明显高于公司所属路段。未来收费标准有望提高。

　　区域经济发展、路网规模形成、政府和大股东支持(注入遂渝高速(四川段)和成乐高速)是主要竞争力。

　　成乐高速有良好成长性。发行A股收购的成乐高速，通行费收入增速高于公司，将成为业绩增长的又一强劲动力。

　　09年和2010年EPS分别为0.24元和0.31元。09年和2010年净利润分别增长36.95%和25.48%，每股收益分别是0.24元和0.31元。鉴于良好成长性，可获得高于板块平均的估值水平，合理价值区间在5-5.5元。预计上市首日价格运行区间在5.5-6.5元。

　　风险提示：宏观经济波动对公司路段经营产生影响；外延扩张速度快，存在资金和财务压力；其他交通运输方式及高速公路分流影响；2010年后能否继续享受优惠税率存在不确定性；如发生自然灾害(如地震)对公司经营将产生影响；A/H股溢价风险。

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