部分券商囊中羞涩叫穷，基金财大气粗欢喜

　　证券时报记者吴清桦见习记者李湉湉

　　因出价低而未能如愿配售小盘新股后，不少券商基金等机构准备在中国建筑这只超级大盘股身上“适度积极”一把。不过，大盘股相对过高的配售额度也导致众多机构产生了复杂的心态。

　　券商：询价差异不会太大

　　昨日，据参与路演的券商资产管理或自营部门有关人士透露，机构对中国建筑的报价差异不会太大，基本在3.5-4.0元范围内。

　　一家参与询价的券商表示，根据中金报告预测，2009年中国建筑的每股收益为0.15到0.19元，若以20倍市盈率来计算，发行价大约在3.8元。他认为，在IPO重启以来，此次机构的报价可能相对理性。首先，因为新股发行节奏越来越快，现在机构追新热情有所降温，给出的溢价也将会越来越少。其次，这也与此次中国建筑网下配售的高门槛有关。此次参与的门槛相比前两只新股相对要高。根据要求，中国建筑网下配售最低要求申购2400万股，若按照每股4元计算，则至少需要动用资金1亿元。若要进一步保证申购成功，则需要好几亿元。部分券商自营、资产管理部门或者一些小机构的资金可能无法达到这一门槛，这会对机构资金的运用带来一点遗憾。

　　据了解，由于部分券商自营资金规模较小，且已经几乎处于满仓位运行状态，融资渠道的缺乏令该类机构只能望“股”兴叹。另一券商资管的负责人表示，“我们没有参与此次路演，也不会参与询价，主要是仓位已经达到了95%，根本无钱认购。”参与询价的机构少了，报价竞争不像此前那样激烈，则报价也相对会理性很多。

　　基金：具备吸引眼球价值

　　“中金公司给的询价区间覆盖了我们的报价范围。”参加询价会的一基金研究员说，作为整合后的央企，中国建筑的主营业务中既有房屋建筑工程，又有房地产开发业务。“这样的‘复合体’很考验机构的定价能力。”他认为，中国建筑结合了两个行业的特点，应参考房地产行业和基建工程两个行业的市盈率定价。中金公司分析报告认为，中国建筑的合理投资价值区间为3.39—4.25元，对应2009年动态市盈率22.5—28.3倍。“看法基本一致，我们自己估算的价格是每股3.8—4元。”

　　尽管中国建筑的第一主营业务是房屋建筑，但更吸引基金眼球却是其房地产开发业务。一基金经理透露，主要原因有两点：一是房地产利润贡献最高，是该公司的主要赢利点。数据显示，在中国建筑的营业收入中，房地产开发业务占比在9%左右，却贡献48%的营业利润；二是基于“宏观经济复苏”的预期，大部分基金公司都坚定看好房地产板块。

　　“打小盘股中不了多少，对净值的贡献度很低，但大盘股就不一样了。”参与询价会的另外一家基金公司人士说，因为这个原因，基金在对小盘股的报价相对谨慎，甚至因为“报低不得买”未迈进打新门槛，机构的热情没有显露出来。有基金公司市场部人士称，经过前几单IPO对市场的试探，从资金面分析，该公司对市场未来的走势也持乐观态度，“超级大盘股”入市仍然不会改变市场向上的趋势，因为大量资金还需要借IPO的渠道入市。

　　深圳一家大型基金公司投资总监认为，可以预计，随着大盘股的发行以及发行新股节奏加快，未来新股发行市盈率将下降，资金的打新收益率将回升到合理水平，公司的质地将更受机构关注，新股发行定价失效的现象会得以扭转和修复，所以恢复大盘股的IPO对市场而言是必须的。

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