杨斯媛 程亮亮

　　新股发行重启沪市首单四川成渝（601107.SH，00107.HK）路演推介昨日转战上海，尽管已是第二场推介，但现场依旧爆棚。对于四川成渝保荐机构银河证券提供的参考价区间，参会机构并不十分认可，有的报价低至3.3元（人民币，下同），远低于参考价。

　　机构认为参考价偏高

　　如同之前的推介路演现场一样，四川成渝对入场者“盘查”严密，不仅媒体被严格控制入内，连部分不具有询价资格的机构人士都被“毫不留情”地挡在门外。然而，记者辗转进入会场内部，发现座无虚席，沪上知名机构几乎悉数到齐，可谓火爆。

　　银河证券提供的一份名为《优质路产持续收购打开价值成长空间》的报告认为，尽管四川成渝位于西部，但川渝区域经济增长不亚于中、东部地区，区域性经济快速增长是驱动四川成渝成长的基础因素。报告还认为，如果四川成渝A股成功发行并100%如约收购成乐高速，其内在价值估值区间为4.2~4.92元。

　　记者走访现场多位机构人士后发现，与火爆的推介现场似乎有些不对称的是机构人士普遍很谨慎。对于4.2~4.92元的参考价区间，参会机构人士普遍认为偏高。

　　某位参会机构人士在接受CBN采访时称，由于四川成渝已在港股市场上市，所以对于此次询价，机构普遍将价格与其H股股价作比照。记者查阅资料显示，四川成渝H股市盈率为13.26倍，一年内最高价为3.35港元，最低价为0.91港元。上述人士表示，从四川成渝H股股价看，银河证券提供的价格显然过高，很容易在上市后“破发”。

　　某基金公司参会人员对CBN表示，四川成渝的收购正在操作，虽然现在可以募集项目资金，但后续收购及其资金来源仍未确定，其合理股价应在3.3元。

　　“这一次大家都比较谨慎，报价都不是很高，3.3元和3.5元都有。”某基金经理表示，“希望最终发行价能接近H股价格，毕竟过高的发行价会导致风险。”

　　四川成渝H股昨日收于3.17港元，下跌1.86%。

　　业绩能否持续稳定

　　在昨日的路演推介中，参会机构人士还对四川成渝的业绩能否持续稳定颇感兴趣。

　　四川成渝董事长唐勇表示，一方面，国民经济持续稳定的发展将给公路车流量增长的提供强大原动力。我国经济蓬勃发展的势头及GDP（国内生产总值）在今后相当长时期内仍将持续稳定增长的预期，将为高速公路车流量的增长提供坚实基础。公路运输量和汽车保有量有非常高的正相关性。多年来我国经济保持快速稳定增长，人民生活水平提高带动的汽车消费使得汽车保有量迅速上升。因此，中国公路行业在未来将处于长期景气。

　　针对部分机构投资者提到四川成渝是否会受到国家宏观政策调控影响的问题，唐勇表示，国家政策的支持是高速公路行业持续、快速发展的重要因素。当政策发生变化时，高速公路行业受到的影响也会较大。但由于四川成渝经营的路产位于西部大省，国家对区域经济的政策支持为其提供明朗的发展空间与前景。

　　唐勇称，近期四川提出建设西部综合交通枢纽、“打开通道、构建枢纽、完善路网”的总体思路，高速公路将进入新的大发展阶段。作为上市后四川唯一一家高速公路行业上市公司，四川成渝将获得巨大发展机遇，而且多条新规划高速公路未来都将与四川成渝所属高速公路形成网络，从而拉动四川成渝现有路段车流量的增长，为经营业绩持续稳定增长提供保障。

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