匡志勇

　　询价机构交锋主承销商：成渝高速定价“8折参考”

　　成渝高速董事长唐勇昨日在深圳举行的路演中称：“成渝高速这次A股上市，一定会给二级市场投资者留出很好的(上涨)空间。”主承销商银河证券给出的估值报告认为成渝高速合理价值区间在4.2元~4.92元之间，而询价机构代表则认为IPO发行价应该是在参考A股同业平均估值的基础上，打8折甚至更低的折扣。

　　年底再增公路里程

　　昨日，成渝高速高管层以及保荐机构的银河证券的代表开启了上市推介的征程，第一站落在深圳。

　　据成渝高速招股意向书透露，此次计划发行不超过5亿股，募集资金不超过20亿元。成渝高速此次募集资金主要用途是用于收购成乐高速100%的股权，需要耗资10.98亿元。

　　成渝高速董事长唐勇对询价机构代表透露，实际上，成渝高速在今年6月上旬就已经完成了对成乐高速的收购。从今年1~5月份的运行情况看，成乐高速的路费收入要远远高于上市公司此前的估算。从今年中报起，成渝高速就会对成乐高速进行并表计算，预计给上市公司贡献的净利润将超过1亿元。据银河证券的估算，明年成乐高速贡献的净利润将会达到1.58亿元。

　　据唐勇透露，今年年底，成渝高速还计划收购里程215公里的成都—南充高速公路以及36.64公里长的遂渝高速四川段，使得上市公司拥有的高速公路里程从470公里增加到700多公里。目前，成渝高速对这两条路的收购已经进行了充足的前期准备。在本次A股发行后，为了完成接下来的收购计划，成渝高速还将进行一次偏债型的融资。

　　公司方面透露的另一个消息是，成渝高速旗下高速公路收费标准目前大约在0.35元/公里，这远远低于国内其他高速公路。今后，成渝高速还有着一定的提价空间。此外，目前成渝高速计重收费标准是有着80%的优惠，从明年10月份开始，计重优惠将中止。因此，成渝高速计重收费还有着20%的提升空间。

　　主承销商估值：4.2元~4.92元

　　有询价机构的代表对成渝高速高管提问称：“成渝高速上市定价将如何参考H股价，是前30天均价，前10天均价，还是发行前一天收盘价？”唐勇回应： “一定会给二级市场预留良好的空间。”

　　据以往H股回归A股上市公司的惯例，A股发行价往往会低于发行前H股股价，而截至昨日收盘，成渝高速(00107.HK)股价只有3.23港元/股。

　　作为主承销商，银河证券提供的投资价值分析报告称，成渝高速内在价值的合理区间为4.2元~4.92元。这一数据主要有两个依据：其一，以A股高速公路平均市盈率水平预测每股收益；其二是三家A+H股高速公路上市公司的A股股价的平均溢价为55%，以H股价为基础来推导出成渝高速A股股价。

　　与会的某基金公司研究员对CBN记者透露，主承销商的估值报告，更多的是考虑市场因素，这个估值结果还是有一定合理性。但是这个估值是对应新股上市首日定价的，对于IPO发行定价的指导性不强。该研究员称，成渝高速IPO定价至少要在这个估值上打8折甚至给出更低的折扣。该人士预计成渝高速IPO定价区间是3.2元~3.6元之间。

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