上海基美文化传媒股份有限公司近期披露招股说明书，此次发行(不超过3，600 万股，不低于发行后总股本的25%。预计新股发行数量不超过3，600 万股，股东公开发售股份数量不超过1，800 万股)。

　　招股说明书显示；

　　一、宏观经济波动的风险

　　发行人作为媒体服务类广告公司，下游主要为品牌客户或其广告代理公司。客户投放广告的最终目的是为了实现产品销售和品牌价值积累，而最终产品销售情况由市场的消费能力决定。宏观经济通过影响人们的收入水平直接影响其购买力，从而导致客户的投放需求受到宏观经济发展趋势的影响。

　　发行人通过多年来在行业内的开拓和积累，目前客户已遍布多个行业，减少了发行人对某一行业的依赖，在一定程度上降低了个别行业波动对发行人业绩的影响。但是，如果国内宏观经济出现较大波动，对发行人下游客户产生不利影响， 则将影响发行人的市场需求，造成发行人的盈利能力下降。因此发行人业绩存在受宏观经济波动影响的风险。

　　二、政策风险

　　(一)发行人从事的广告业务的政策风险

　　发行人所在广告行业属于文化产业，是国家发展战略性新兴产业重点鼓励的内容之一。国家发改委出台的《产业结构调整指导目录(2011 本)》已将“广告创意、广告策划、广告设计、广告制作”列为鼓励类。广告与人民群众生活关系密切，是文化生活的重要组成部分。国家对文化产业的重要性认识不断提高，相应的产业政策扶持力度不断加大，发行人未来发展拥有良好的政策环境。

　　但是，由于广告行业的重要性，国家政策对广告行业较为关注。如果国家出台较为严格的规定，发行人的现有业务以及未来业务拓展可能受到较大不利影响，构成发行人的政策风险。

　　(二)电影贴片广告业务的政策风险

　　2011 年11 月，国家广电总局出台《关于促进电影制片发行上映协调发展的指导意见》，该意见明确表示今后电影院广告放映经营权将逐步回归到电影院， 制片方或发行方不再经营贴片广告。目前，发行人电影贴片广告业务的合作方主要为制片方或发行方，该意见正式实施后，发行人贴片广告业务需重新选择院线或影院作为合作方，将会对发行人经营的电影贴片广告业务产生不利影响。

　　三、媒体阵地租赁合同到期不能续约的风险

　　发行人提供的地铁数字视频媒体广告服务建立在自有媒体平台之上，媒体阵地主要向地铁运营方租赁取得。目前发行人与地铁运营方均签订了长期租赁协议，具体期限如下：上海轨道交通1 至13 号线自2006 年11 月28 日起为期15 年1 个月；北京地铁(包括北京地铁1、2、5、6、8、9、10、13、15 号线、机场线、房山线、亦庄线、昌平线、八通线等，以及未来协议期内开通的其他由北京地铁管理的线路)自2013年7月1日起为期“5+5”年；成都地铁1号线自2012 年1 月18 日起为期5 年；无锡地铁1、2 号线自开通试运营之日起为期8 年；广州地铁6 号线自开通试运营之日起至2016 年4 月30 日。

　　上述合约到期后，发行人对上海轨道交通1 至13 号线、北京地铁管理的线路、成都地铁1 号线和无锡地铁1、2 号线拥有优先续约权。

　　尽管发行人与地铁运营方建立了良好的互利合作关系，但是在现有媒体阵地租赁协议到期后，仍然存在协议不能续约的风险，将对发行人业务产生不利影响。

　　四、LED 类媒体被替代的风险

　　发行人地铁媒体设备主要采用LED 大屏幕显示设备，与其他形式的媒体相比具有视野大、显示效果良好、面积可调整、节能环保等优点。目前LED 类媒体以其新颖的表现形式受到广告客户和消费者的高度认可，有利于发行人的市场开拓。

　　虽然发行人目前采用的LED 显示技术受到市场的广泛认可，但是随着新兴技术的不断涌现，如果未来出现较LED 更好的媒体表现形式，将会削弱LED 类媒体的竞争优势，为发行人的业务发展带来风险。

　　五、市场竞争加剧的风险

　　在地铁媒体业务方面，发行人是中国第一批将大屏幕数字视频媒体引入地铁环境的企业，充分发掘了地铁内密集人流的广告价值，利用自身的技术优势以及创意服务优势，在地铁数字视频媒体行业取得了明显的先发优势；在电影媒体业务方面，发行人是目前国内专业从事电影媒体整合营销业务的公司之一。发行人已在上海、北京、成都等重要城市建立了较为完善的媒体网络，并形成了运营经验壁垒、阵地资源壁垒、技术壁垒、人才壁垒等一系列制约潜在竞争者进入该行业的壁垒。

　　随着国内开通地铁的城市逐渐增加和国内电影市场的迅猛发展，某些潜在竞争者有可能进入该行业，从而带来市场竞争加剧的风险。

　　六、阵地租赁成本上升的风险

　　(一)地铁媒体阵地租赁成本上升的风险

　　发行人的地铁媒体阵地主要向地铁运营方租赁。发行人凭借专业数字媒体的成功运营经验，能够帮助提升地铁环境的美观程度与地铁空间的商业价值，因此发行人与地铁运营方建立了长期稳定的合作关系。但是，随着地铁人流量的迅猛增长，地铁内媒体阵地的价值被充分发掘，发行人在拓展新城市的地铁媒体阵地或者与原有地铁运营方续约时，可能面临租赁成本上升的风险。

　　(二)电影媒体整合营销业务成本上升的风险

　　发行人的电影媒体整合营销业务需要向电影制片方或发行方支付版权费和独家广告代理费、向院线影院支付影院资源使用费等电影媒体资源使用费。随着国内电影票房的不断增长和观影人次的不断增加，电影媒体的广告价值也将不断提高，电影媒体资源使用费的价格也可能随之提升，从而使发行人面临电影媒体整合营销业务成本上升的风险。

　　七、发行人发生重大事故影响与地铁运营方合作的风险

　　发行人的大屏幕数字视频媒体位于地铁站内。地铁属于城市交通重要组成部分，地铁媒体属于公众传播媒介，地铁运营方对地铁运营环境要求较高。发行人具备丰富的地铁媒体运营经验，并根据地铁方要求及自身运营经验在媒体设备安装环节和媒体运营环节都制定了一系列保障措施。报告期内发行人未发生重大生产和安全等责任事故。

　　对于发行人来说，如发生重大事故，不仅将致使发行人面临直接经济损失， 也将影响发行人与地铁运营方的合作关系，甚至导致解除合作关系，从而致使发行人业务受到重大不利影响。

　　八、应收账款回收风险

　　报告期内，发行人应收账款账面价值分别为3，772.40 万元、3，506.74 万元和8，907.59 万元，占流动资产比例分别为39.85%、26.68%和54.44%，占总资产的比例分别为28.22%、20.15%和39.75%，账龄在3 个月以内的应收账款余额占比分别为85.69%、72.79%和70.80%。

　　虽然发行人应收账款账龄较短，且制定并严格执行应收账款制度，通过完善内部制度降低应收账款的坏账风险，但随着发行人业务量的不断扩大，应收账款余额也将随之增多，仍存在发生坏账的风险。

　　九、资产规模和业务规模扩张带来的管理风险

　　发行人自设立以来，随着经营规模的不断扩张，资产规模、营业收入、员工数量有较快的增长，本次发行后随着募集资金投资项目的实施，发行人经营规模将进一步扩大。目前发行人管理层已积累了适应企业快速发展的管理经验，治理结构不断完善，形成了有效的约束机制和内部管理制度。

　　随着经营规模的提升，发行人在资产管理、资源整合、技术开发、市场开拓等方面将面临更大的挑战。如果发行人管理水平不能适应企业规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度不能随着发行人的规模扩大而及时调整，将制约发行人的进一步发展，进而削弱发行人的市场竞争力。

　　十、控股股东和实际控制人控制风险

　　发行人的控股股东和实际控制人为高敬东。本次发行前，高敬东直接持有发行人57.75%股份，通过基美投资间接控制发行人25.00%股份，通过永迈投资间接控制发行人10.00%股份，合计控制发行人的股权比例为92.75%，控制发行人股权比例较高。本次发行后，实际控制人控制的股份比例将会相应降低，但仍然处于绝对控股地位。实际控制人可以利用其控股地位优势，通过行使表决权对发行人的董事、监事、高级管理人员选聘、经营方针、投资计划和股利分配等重大事项施加重大影响，从而有可能影响甚至损害发行人及公众股东的利益。

　　十一、募集资金运用风险

　　本次募集资金拟投资于“地铁LED 大屏幕数字媒体项目”、“创意中心建设与新媒体技术应用项目”、“补充营运资金项目”。募集资金投资项目建成之后，发行人的媒体网络覆盖范围更加广泛，市场竞争力将大幅增强，可以满足发行人发展战略的需要。发行人已对上述项目的市场前景进行了分析和论证，考虑了市场需求且积累了丰富的运营经验。尽管如此，市场本身的不确定性仍有可能使项目实施后面临一定的市场风险。

　　十二、净资产收益率下降的风险

　　报告期内，发行人扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为63.73%、31.27%和38.38%，上述指标变动主要因报告期内净资产大幅增加所致。截至2013 年12 月31 日，发行人合并报表口径归属于母公司股东净资产为14，817.42 万元。本次新股发行后，发行人净资产将比发行前显著增加，由于募集资金投资项目有一定的建设期，预计本次发行后，发行人的净资产收益率将出现短期下降。因此，发行人将存在净资产收益率下降的风险。

　　以上内容均出自上海基美文化传媒股份有限公司招股说明书！

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