新浪财经客户端：市场赚钱效应减弱 大盘底部构筑有待时日

　　⊙记者 施浩 ○编辑 衡道庆

　　在日前陆续公布的拟上市公司预披露名单中，不乏一些此前IPO折戟公司的身影。据上证报记者初步梳理，在截至23日晚间披露的名单中，共有绿城水务、龙马环卫、联明机械、来伊份等多家公司二度冲刺IPO。对比此前证监会[微博]的否决意见来看，这些企业卷土重来时应对的招数各异。

　　绿城水务：定点清障

　　绿城水务最新披露的招股书(申报稿)显示，公司IPO的保荐机构从光大证券悄然更换成了国泰君安，不过募集资金规模并未发生重大改变，虽然具体的募投项目有所调整。针对证监会2011年对公司出具的IPO申请否决意见，公司在新版的招股书中以多种方式分别进行了回应。

　　据查，证监会披露否决理由为考虑到公司该次IPO募投项目投资总额为10.33亿元，其中8.77亿元用于污水处理项目，公司现有的收入模式决定了其募投项目扩展难以直接带来利润的增加，反而因折旧及运营成本的提高，可能导致短期内经营业绩下滑。

　　从新的招股书看，虽然绿城水务总体的收入模式并未发生显著改变，即采取政府定价模式，公司的供水价格和污水处理费价格由政府核定。不过，与2011年的版本相比，公司本次IPO明确了产能扩张与收费调整的及时性和关联性。

　　招股书披露，根据公司与相关部门签订的特许经营协议及补充协议的约定，公司因扩大再生产、生产能力改扩建、设施更新等原因导致成本上涨，可根据相关规定向当地政府及有关价格主管部门提出调整供水价格或污水处理费价格的申请。特许经营协议补充协议同时约定当地政府应及时同意启动调价程序，如满足水价调整条件，但未能实现调价、调价幅度不足或调价迟延时，当地政府应在价格调整到位前给予公司价格补贴。 公司称，该水费定价原则及价格调整、补贴机制为公司供水业务和污水处理业务的合理盈利提供了保障。

　　另一方面，针对证监会对公司扩产带来的财务冲击的担忧，公司近年来稳健增长的净利润数据似乎从一个侧面说明了公司能够消化相关产能的扩张成本。财务数据显示，绿城水务2011至2013年分别实现收入7.08亿元、8.52亿元和9.15亿元，分别实现净利1.49亿元、1.79亿元和2.02亿元。

　　龙马环卫：“原装”上会

　　对比龙马环卫的两份招股书，不难发现除一些说明外，公司的招股书未见明显变化，似乎对公司来说，近年来公司业绩的稳定增长已经足以消除前期IPO折戟的理由，公司原计划的募投项目继续推进，甚至增加了2亿元的流动资金投向，同时公司的保荐机构仍为兴业证券。

　　2011年8月，龙马环卫的IPO申请被否，主要原因是公司在行业内收入、净利润规模较小，主要产品环卫专用车辆和垃圾中转设备存在销售对象变化较大的特点，前五大客户基本没有重合。同时，公司新增客户收入占当期主营业务收入比重较高。因此发审委对公司能否顺利消化合计2800台/套的新增产能无法确定。

　　据最新的招股书披露，龙马环卫2013年的财务规模已经较2010年大幅提升，其中，公司的收入规模从2010年的4.31亿元增长至2013年的8.8亿元，净利润水平从2010年的5525万元增长到2013年的9601万元。不过，从公司近年来的前五大客户来看，依然变化较大，基本没有重合。同时，公司2011至2013年来自新客户的收入占比分别为39.29%、41.45%和43.82%。

　　不过，针对证监会此前的否决意见，龙马环卫对上述现象给出了解释，随着销售区域越来越广，“福龙马”品牌影响力的扩大，以及环卫行业机械化率的不断提高，越来越多潜在客户转变成为公司的客户，导致新增客户收入持续增长。而对于产能消化的问题，公司的解释是，年产2800台/套环卫设备的环卫专用车辆和环卫装备扩建项目建设期为24个月，投产期为3年，投产当年达产30%，投产第二年达产70%，投产第三年才全部达产。即本项目开工两年后才逐步向市场供给，新增产能逐步释放，能够为日益增长的市场需求所消化，因此项目的建设进度安排较为合理。

　　联明机械：玩起“文字游戏”

　　同样在时隔三年再度闯关的联明机械，似乎玩起了“文字游戏”。三年前证监会的否决理由集中在公司的废料处置与废料管理上，从而削弱了公司财务信息的可靠性。在近期披露的招股书中，“废料”一词仅出现两次，而且均出现于环评章节而与财务数据无关，取而代之的则是“边角余料”。

　　同时，由于拟上市企业仅需披露近三年财务数据，这使得公司在三年之后可以从头来过，避开了发审委对公司2008年度财务数据的质疑。

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