新大新材，是将要登上创业板的第80家上市公司，CCTV证券资讯频道新股研究小组对招股说明书详细情况进行解读后，发现公司存在产品结构单一，业绩持续增长能力不足，应收账款逐年递增，偿债能力减弱等诸多风险问题，联系公司寻求合理解释时，公司董秘回答是“目前正忙着发行与上市，没时间接受采访。”

　　河南新大新材料股份有限公司(简称：新大新材)是一家位于河南开封的专业从事太阳能晶硅片、半导体线切割刃料研发、生产、销售的高新技术企业，太阳能光伏行业重要的功能性材料供应商。公司将在创业板上市。

　　产品结构单一

　　众所周知，一家公司产品结构单一会给公司未来能否持续成长带来很大的不确定性，而新大新材正是这样一家产品结构非常单一的企业。公司主要产品为太阳能电池用晶硅片切割刃料，从其招股说明书来看，2007年、2008年和2009年，该产品销售收入占主营业务收入比例分别为97.50%、99.44%和96.10%，可以说利润几乎全部来自于这一单一产品，据公司招股说明书称，为了避免以及克服产品单一化风向，公司拟募集资金建设年产8000吨半导体晶圆片切割用碳化硅专用刃料项目。而碳化硅是生产晶硅片切割刃料的重要原料，还是和现有的产品密切相关，怎么能谈的上改善公司产品结构，增强抵御风险的能力。而这个项目现在还没开始，什么时候筹备，什么时候又能完成？在这期间，公司怎么克服产品单一化所带来的风险等等这些问题在公司的招股说明书中都找不到答案。

　　业绩大幅跳跃 持续成长性不足

　　能够保持高成长性是中小企业能够在激烈的市场竞争中长期生存的关键，也是能否登录创业板的“硬指标”。但我们从新大新材的财务报表中看到，虽然公司的2008年的业绩较2007年有大幅的增长，但到了2009年，这种跳跃性性的增长势头并没有延续下来，而是“原地踏步”，使我们明白该公司没有能力保持业绩的高成长性。

　　我们从公司利润表来看，去掉非经常性损益对公司的利润影响，2007年-2009年公司实现的净利润分别是2115万元、8250万元、8850万元，2008年公司净利润是2007年的4倍，如果处于一个高成长行业，而公司又是这个行业中的龙头，那么业绩同比大幅增长我们可以接受，但即便是这样，如果业绩同比上年的增长幅度达到400%，我们对其数据也要保持谨慎态度。而这种业绩大幅跳跃性增长的势头在2009年嘎然而止，利润表显示，到了2009年新大新材净利润只增加了区区600万元，而如果去掉2009年同比大幅降低的原材料成本的影响，2009年公司实际所取得的利润不仅没有增加，甚至是减少的。

　　大额政府补助增厚收益

　　我们看到2009年公司主要的非经常性收益除了公司转让子公司所得195万元的收益之外，其余主要来源于河南省政府的补助----871万元， 2008年、2007年公司所享受的政府补助分别是438万元、576万元，可以看出2009年政府补助同比2008年翻了一翻。公司获得政府补助逐年增加本是好事，但我们要问的是，公司在上市后的2010年会否继续获得这么多的补助款来增厚收益？

　　应收账款逐年递增，存货周转越来越慢

　　应收账款以及存货周转率是体现公司管理层经营水平的重要指标，是公司产品能够充满竞争力的重要体现，但在新大新材的财务报表中，我们看到的却是公司应收账款逐年递增，存货周转越来越慢。

　　公司在招股说明书中表示，“随着下游太阳能光伏产业的复苏，公司产能已不能满足市场需求，如果公司不能适时扩张产能，将导致客户流失、丧失市场机会，从而失去目前的行业领先优势，影响公司的经营业绩”。在这样一个供不应求的行业中，公司2009年的应收账款却比2008年多了1400多万元，而从财务报表所公布的应收账款周转率以及存货周转率来看，2009年同比2008年都在大幅递减，应收账款周转率由2008年的13.87次降到了2009年的9.24次，存货周转率由2008年的10.02次降到了2009年的5.71次。招股说明书中所描述的产品供求和我们看到的财务数据所反映出来的现象明显不一致。

　　公司获取现金的能力值得怀疑

　　我们再来关注一下公司的现金流量表，在最能反映公司获取现金能力的“经营活动产生的现金流金额”这一栏里，在2008年公司还有5826万元的情况下，2009年居然变成了负的3583万元，现金流净额大幅减少，除了经营活动产生的现金流入大幅较少外，公司在2009年度的管理费用以及财务费用大幅增加，在2009年营业收入降低的情况下，公司的管理费用以及财务费用为什么要大幅提高？

　　创业板股票本身就是高市盈率发行，投资者看重的就是其高成长性，如果创业板小公司不能保持业绩的持续则增长，那么，投资者就要特别注意其高市盈率股价所带来的风险，因为股价迟早会回归基本面。