投资要点：

　　公司系由深圳市海普瑞药业有限公司整体变更设立，为从事肝素钠原料药研究、生产及销售的高新技术企业，产销量全球第一，产品99%以上出口，是目前国内肝素原料药行业生产企业中通过美国FDA认证、欧盟CEP认证的先行者。

　　国际市场对肝素原料药的需求十分强劲，主要是由于其下游产品肝素类药物市场迅速扩容，并保持高速增长趋势。全球肝素类药物市场销售额，2006年为49.15亿美元，2008年为59.9亿美元，年复合增长率为10.40%；预计到2012年肝素类药物的销售额将达到91.02亿美元，年复合增长率预计为11.03%。

　　欧美地区已实现大规模集约化生猪养殖和屠宰，猪小肠已接近全部被用于肝素粗品生产，肝素原料药产量提升空间较小；我国是世界生猪养殖大国，生猪养殖和屠宰量居世界第一，但规模化和集约化程度不高，目前只有约60%的生猪小肠被用于肝素粗品生产，我国肝素原料药产量仍有较大的提升空间。

　　肝素生物学特性导致行业壁垒性高，公司肝素钠原料药提取和纯化技术国际领先，质量全球第一；"零缺陷"使其成为行业标准。

　　07年以来公司收入、净利润保持快速增长，复合增长率达到173.78%、244.53%；2009年肝素钠原料药普通级、FDA级收入分别为15.25、6.99亿元，为68.57%、31.42%，毛利率分别为52.04%、40.02%，占毛利比例分别为73.92%、26.04%。2010年一季度收入8.1亿，增幅125%；净利2.49亿，增幅100%。Eps0.622元。

　　本次募集资金将主要用于年产5万亿单位兼符合FDA认证和CEP认证标准的肝素钠原料药生产建设项目，拟投资总额为86,477.07万元。

　　风险提示：产品质量风险、原材料价格波动风险、供应商集中风险

　　公司将受益于产品价格上涨、产能释放，预计10-11年EPS分别为3.19、4.62元，考虑公司的成长性，且创业板医药公司目前10年PE波动在50-70倍，预计市场会给予公司2010年50-60倍PE，预计上市首日价格区间为160-191元。