报告作者：卜忠东、赵铎撰写日期：2009-07-15

　　公司是中国最大的建筑房地产综合企业集团，中国最大的房屋建筑承包商，长期位居中国国际工程承包业务首位，是发展中国家和地区最大的跨国建筑公司以及全球最大的住宅工程建造商；是中国建筑业唯一拥有房建、市政、公路三类特级总承包资质的企业，是中国各类高等级专业资质及特级资质最多的建筑企业集团是。中建总公司系国家授权投资的机构，是公司控股股东和实际控制人。

　　公司主营业务已形成了四个一体化经营格局，即：房屋建设与房地产开发一体化；国内与国际一体化；规划、勘察、设计、施工一体化；基础设施工程承包与投资运营一体化。这使公司能够发挥主营业务间的协同效应，提高特大型、复杂、高精尖项目的竞争能力，以及项目的运营效率和盈利水平。

　　房屋建筑工程是公司目前营业收入的主要来源，但毛利率只有7.7%，其贡献的利润仅占公司利润总额的41.73%；而房地产开发与投资业务虽然只占公司收入的9.26%，但因其毛利率高达39.85%，成为公司利润的主要来源之一，其贡献的利润占公司利润总额的50%左右公司。基础设施建设与投资业务也保持快速增长态势。

　　公司未来有望持续增长。根据预测，2009—2010年公司的每股收益分别为0.16元、0.21元。

　　公司的合理估值在4.2元—4.6元之间，建议的询价区间为3.42-4.23元之间，上市后的定价区间可能在4.5-5.5元之间。

　　宏观经济的周期行波动及原材料的价格波动，均有可能对公司业绩产生不确定性影响；项目所在国的政局及政策变化等，也可能对公司的海外业务产生不确定性影响。

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