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　　申银万国16日发布中国建筑(002213.sz)新股分析报告，建议询价区间3.8-4元，具体分析如下：

　　房屋建筑行业龙头：依靠规模、经验以及央企背景，公司在房屋建筑行业的激烈竞争中胜出，高居世界房建行业第一。房建市场的长期刚性需求将保证公司业务稳定增长；盈利能力仍有改善空间，成为业绩增长的潜在动力。

　　对外承包工程业务竞争力突出：作为我国对外承包工程的先行者，竞争力突出，相对国际同行有成本优 势，相对国内同行有规模、经验优势，未来海外工程承包业务仍将稳健成长。

　　成功打造地产开发品牌：公司旗下拥有“中海地产”和“中建地产”双品牌，覆盖了各档次、各区域的房地产市场，截至08 年底，土地储备面积达到3427万平米(万科3300 万平米)，规模效应突出，未来成长确定。

　　募集资金投向体现房建、地产双轮驱动的战略：公司此次拟发行120 亿股，发行后总股本300 亿。拟募集资金中155亿元用于工程承包流动资金以及购买设备，80 亿元用于房地产开发业务，将进一步加强公司在房建以及地产业务方面的规模与实力。

　　风险揭示：公司主要风险来自于房建行业过度竞争、海外业务经营风险与汇兑风险、房地产市场波动风险等。

　　预计公司 09、10 年完全摊薄EPS 为0.18 元、0.26 元，FCFF 估值结果为3.8～4.7 元；相对PE 估值4.1元～4.5元；分部估值结果4.9 元，如考虑一线地产股P/RNAV 平均2 倍的估值水平，价值可达7.7 元，建议询价区间为3.8～4 元，对应09年21～22 倍PE。

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