中国证券网消息 海通证券7月7日发布投资报告，建议成渝高速询价区间为3.84-4.24 元。

　　7 月6 日，四川成渝高速公路股份有限公司(“四川成渝”，601107)发布A 股IPO招股意向书。公司计划发行不超过5 亿股普通股(A股)，募集资金不超过20 亿元人民币。本次发行将采用网下向询价对象配售与网上资金申购发行相结合的方式进行。

　　海通证券初步预测2009-2011 年公司全面摊薄EPS 分别为：0.25 元、0.30 元、0.36 元。2009年公司业绩增厚主要源于成乐公司并表。

　　海通证券使用三种方法(PE、A+H 可比公司、DCF)对公司进行估值。

　　(1)PE 估值。参考 2009 年7 月3 日(上周五)收盘价，A 股可比公司2008 年和2009 年PE 水平分别为20 倍左右和18倍左右。外延式扩张、贯通效应、计重收费基准费率恢复标准水平等是公司未来业绩增长的主要催化剂，公司在行业中具有突出的成长性特质，应享有一定溢价，海通证券认为给予2009年20-23 倍的PE 水平是合理的，对应的估值区间为4.80-5.75 元。

　　(2)A＋H 公司估值。目前A＋H 上市公司共有3家：宁沪高速(600377.SH；177.HK)、皖通高速(600012.SH；995.HK)和深高速(600548.SH；548.HK)，参考2009 年7月3 日(上周五)收盘价以及人民币兑港币汇价(1 港币＝0.88169 元人民币)，三家公司A/H溢价率分别为28.6%、42.9%和87.8%，平均溢价53.1%。与其他三家A＋H公司相比，成渝高速的成长性更值得期待，海通认为给予53.1%至87.8%的溢价水平是合理的，对应的估值区间为4.55-5.58 元。

　　(3)DCF 估值。海通证券对加权资本成本(WACC)和永续增长率(g)进行敏感性分析，结果显示公司估值区间为4.38-5.30 元。

　　综合前述几种估值方法，海通证券认为公司二级市场合理价值区间为4.80-5.30 元，考虑到20%的发行折价，建议询价区间为3.84-4.24元。

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