早报记者 忻尚伦 

　　以“三高”(高市盈率、高发行价、高超募比例)发行的新股，泡沫暂时破裂，这也引发投资者对新股的反思。在监管层屡次改革、新股价格却屡创新高的背后，而谁是助涨国内新股“三高”的“坏孩子”？

　　保荐人推波助澜

　　在“三高”的过程中，保荐人的包装功夫“功不可没”。

　　分析人士称，从实际操作过程，和最终定价的结果可见，询价机构的报价范围往往离不开IPO主承销商所出具的研究报告。

　　业内人士直陈，“表面上看，参与询价的各方利益团体并不多。但事实上，定价早在获批文之前便已开始。”

　　Wind数据显示，从去年11月初至今，发行市盈率最高的20家IPO公司中，平安证券有限责任公司保荐的公司家数最多，达到3家，分别是英飞拓(002528)、瑞凌股份(300154)和天晟新材(300169)；中信证券、民生证券、广发证券各保荐了两家。

　　其中，发行估值最高的新研股份(300159)，发行后市盈率达到了150.82倍，其保荐机构为民族证券；发行市盈率138.46倍的星河生物(300143)，保荐机构也为民生证券；雷曼光电(300162)发行市盈率131.49倍，主承销商为中航证券。

　　不过，值得注意的是在这些公司拿着漂亮的前几年财务数据，顺利完成了上市之后，一些公司的业绩却出现了的滑坡。

　　而实际上，刚上市就出现业绩变脸或下滑的公司家数越来越多。建银证券保荐的常宝股份(002478)刚于2010年8月21日上市、国信证券保荐的二六三(002467)在2010年9月8日上市，然而两家公司发布的全年业绩预告都称，2010年的全年业绩同比增幅不会超过10%。有分析人士甚至认为，IPO密集发行的后遗症将会在2011年集体爆发——次新股今年业绩需要密切关注。

　　基金公司喊价声最高

　　从网下询价结果来看，新股叫价最高的还是以基金公司居多。

　　如新研股份，93家配售对象报价区间为55-88元，平均值73.44元/股；29家证券公司叫价的均值为65.77元/股，财务公司报价均值64.29元/股，信托公司报价58.51元/股，QFII报价均值52.5元/股，推荐机构(第七类机构，包括阳光私募、传统产业企业等在内)平均报价69.68元/股。最终，新研股份发行价定于69.98元/股，对应的发行后市盈率已经创下历史纪录，如果以88元/股的价格发行，将达到可怕的189倍市盈率。

　　189倍市盈率意味着，新研股份要维持目前的业绩增速，在189年以后才能支撑住现在的股价。

　　从新研股份发布的公告可见，报出每股88元发行价的公司是宝盈基金管理有限公司。

　　星河生物叫价在40元/股以上的除了一家券商——中原证券股份有限公司之外，全部都是基金公司，包括兴业全球基金管理有限公司、华富基金管理有限公司等；雷曼光电叫价最高的依然是基金公司，国投瑞银基金管理有限公司开价51元/股，问鼎所有询价对象。