梁惠元

　　IPO重启至今已整整一周年。这一年取得的成绩不容置疑，但从广大中小投资者的角度考量则是大跃进的一年，也是频遭诟病的一年。

　　过去一年IPO的大跃进有两个数字为证：一年里A股共计首发新股281只，实际募集资金3877亿元。以同样时间比较，过去一年的IPO无论发行数量还是融资规模都是空前的。

　　而伴随而来的是，过去一年新股普遍高价发行、高市盈率发行、超募严重，新股业绩“变脸”成家常便饭。IPO的大跃进及其一系列问题的不断出现，源于这次IPO重启推行的市场化改革：取消窗口指导，新股发行价格、发行节奏均由市场说了算。但是，在中国尚不成熟的A股市场，没有严格的配套措施跟上，难免导致一些问题出现。

　　如今，随着新股破发的不断增多，中国股市的融资功能再次面临挑战，管理层又在酝酿新股发行制度的新一轮改革。要避免新股发行制度改革再重蹈覆辙，应该触及新股发行制度的核心矛盾，要在“认识论”上进行革新。证券市场既要重视融资功能，更要重视投资功能和资源配置功能。

　　新股发行市场化的方向是对的，但要真正走向市场化，还有很长的路要走。在中国股市的现有阶段，一些约束机制的配合是不可缺少的，比如在询价环节增加询价机构的责任意识，对于非理性叫价者采取适当的惩罚性措施；取消发行环节的特权分配机制，取消网下配售，让机构和普通投资者平等申购等。