管小峰 薛蓓 徐建华 尹武

　　作为“工农中建交”五大国有商业银行中，最后一家登陆资本市场的大型国有商业银行，昨日中国农业银行A股IPO顺利通过证监会审核。农行将以A+H模式上市，有望成为金融危机后全球最大的IPO，并冲击全球IPO历史纪录。受此消息刺激，昨天金融、地产等经历持续大跌的个股出现绝地反弹，促上证指数放量大涨2.78%。

　　【过会刺激？】

　　空头逆转，银行地产绝地拉升

　　沪指昨放量大涨2.78%

　　受美股上涨带动，两市高开并小幅冲高，但随后再度出现回落，沪指险些击穿2500点。但午后出现神奇一幕，受农行过会影响，这两天最大的空头金融股突然大逆转，中信银行直线涨停，带动银行、保险、券商、地产等权重股集体飙升，两市股指放量大涨，创出自5月25日以来的最大单日涨幅。

　　截至收盘，这两天的最大空头银行股午后突然大逆转，中信银行直线涨停，宁波银行、南京银行及券商股也直线飙升，地产板块也集体上涨，两市最大的两个权重板块成功将大盘拉起。沪指报2583.87点，上涨69.92点，涨幅2.78%，成交1052亿元；深指报10346.3点，上涨307.49点，涨幅 3.06%，成交908.7亿元。两市涨幅和成交量均创出5月25日以来的最高值。

　　银行股全线飘红，中信银行、宁波银行涨停；南京银行涨 9.81%，北京银行、浦发银行、深发展A、兴业银行、华夏银行等也涨逾5%，但大型银行表现谨慎，工商银行、建设银行均涨不到3%。三大保险股也纷纷由绿翻红，中国平安、中国人寿双双涨逾3%，中国太保涨4.28%。大型银行股的相对弱势反映市场信心不足。中国银监会副主席蒋定之周三在《人民日报》上撰文指出，必须对大型银行采取特别的监管措施，在资本充足率、拨备覆盖率等指标上有更严格、更审慎的风险底线要求。地产股也绝地回升，华远地产、国兴地产、深深房A均涨停，保利地产涨逾6%，金地集团涨逾5%，万科A则涨不到3%。

　　【值多少钱？】

　　1.9-2.5元基本合理

　　昨银行股井喷“打掩护” 

　　此前有消息称，农行发行价或在2.5元-1.905元之间。股民江先生说：“我就是个小散户，2元左右的价格是很低，再跌应该也跌不到哪去，关键是和其他银行比如何？”

　　“这个价格不算太高，也不算太低”，神光金融分析师张生国表示，因为从市净率1.5倍看，市净率是看银行的一个重要指标，目前金融股状况和这差不多。据他和记者分析，今年一季度农行业绩继续大幅提升，实现净利润249.79亿元，较2009年同期的180.34亿元大幅增长38.5%。而农行A股发行完成后占总股本的比例不超过7.00%，即总股本约3653亿股，如果按全年实现1000亿元净利润算，每股净利润为0.28元，相比2.5元的发行价格，市盈率则只有9倍。“现在，工行、中行等其他国有商业银行的市盈率都是十倍多些”，业内人士说。巧的是前期一直拖累大盘的银行股，昨突现掉头集体井喷，这难免引发市场关于农行上市前夕大盘股的“护盘”目的，以确保农行能够顺利上市。在资金可能的进场“掩护”下，银行股估值得到整体提升，这样，农行的定价预期，就更显得合理了。“而且询价时，价格有可能靠低位一点。”

　　【能挺住么？】

　　弱市发行小心成中石油第二

　　如定价合理不会拖累大盘 

　　按照农行发行A股最多255.7亿股、价格2.5元/股计算，其A股融资规模为640亿元。A+H合计募资约1400亿元，约204亿美元，有望成为金融危机后全球最大的IPO，而且只要稍微提高发行价，还将超过工行2006年上市时220亿美元的募资总额，创全球IPO历史纪录。

　　2006—2007年，中国银行、工商银行、交通银行、中国建设银行相继上市，正好赶上了一波牛市，发展比较平稳。而农行此时上市，却正逢大盘震荡。难免让人有点担忧：会否成为第二个拖累大盘、套牢散户的中石油？比如股民高先生昨天听说农行上市就连说：“不考虑买”，因为他自从打新中石油被套后，现在一看到大盘股就害怕，特别是这种IPO规模可能创新高的“超级”大盘。

　　但资深业内人士表示，散户的这种担忧可能性不大。除了募资额，从发行股本上，农行可能为3600多亿股，超过了中国银行、工商银行和建设银行，确实很“超级”，但发行价格和市盈率均比较低，而且去年八月份以来银行股一直在向下，技术上、基本面上有上涨可能。而2007年底中石油上市时，宏观经济上还受次贷危机影响，流动性也收紧了，刚处在牛市后的下行拐点，而中石油发行市盈率又高达50多倍。“其实，农行上市这个时点选择还是比较好的”，业内人士透露，也体现了管理层和各方促进市场平稳的信心。 

　　昨天在回答扬子壹QQ网友提问时，南京证券研究所分析师徐银斌认为，市场对农业银行上市早有预期，银行板块已经为此消化了一段时间，目前银行板块2010年平均预测市盈率已经降到9.94倍，已经处于历史最低水平，向下调整的空间不大。“如果农行发行价定价合理，则有望平稳上市，还有利于其他银行股及大盘的稳定。如果发行价偏高，则上市后有可能拖累大盘。” 

　　【何时上市？】 

　　7月15日上市

　　或缓期发行

　　证监会昨公布，中国农业银行股份有限公司A股首发获通过。农行今日还将接受港交所上市聆讯。

　　农行上市可谓一波三折。2008年10月21日，农行的股改方案就获批。此后不断有上市传闻。昨日上午都还有消息说，作为农行主要股东的财政部和中央汇金建议农行推迟上市时间，理由是当前低迷的市场情况。但农行相关人士随即否认。几个小时后随着权威部门的公告，尘埃落定。

　　农行招股说明书显示，拟通过A+H发行上市，计划发行不超过222.35亿股A股股票，占A股和H股发行完成后总股本的比例不超过7.00%，若全额行使A股发行的超额配售选择权，则发行不超过256亿股，其A+H股共发行不超过563亿股。此前有人士透露，农行将发行定价预期调低至1.6倍市净率，发行定价预期约在每股 2.50元。而昨天又有消息称，要求市净率最低1.5倍，以农行披露的2009年每股净资产1.27元计算，发行价最低为1.905元。业内人士告诉记者，农行首发通过后，接下来就将进入询价和定价阶段。

　　关于农行上市，有两种说法，一种是A股计划在7月15日上市，H股计划在7月16日上市。而另一种说法是，过会后会缓期发行。不管如何，农行赶搭上了五大国有商业银行上市“末班车”后，也将有利于增强我国金融业的整体竞争力。

　　其他四大国有商行

　　A股上市情况

　　银行 　　　发行价  昨日价格

　　建设银行  6.45元 　4.83元 

　　工商银行  3.12元 　4.20元

　　中国银行  3.08元 　3.63元 

　　交通银行  7.90元 　6.38元