近一阶段股市弱不禁风，而各大银行的融资活动仍在你追我赶。5月31日，中行400亿元A股可转债发行正式启动，此次募集资金将主要用于补充资本，提高资本充足率。这也是今年四大国有银行中首个正式启动的再融资方案。而交通银行A股配股申请已获通过，该行计划以A+H形式集资最多420亿元人民币。同时有多家银行提交在市场融资的申请，民生银行也同时宣布，人民银行已批准该行在全国银行间债券市场，公开发行不超过58亿元人民币的次级债券。加之农业银行的上市招股，银行融资的饥渴吓着了股市，成为股市上方一块浓重的阴影。

　　从2009年和2010年股市的逻辑可以看出，流动性是中国股市的命门。2009年尽管经济下行，但因市场资金充沛，股市仍能上行；2010年经济明显好于去年，但流动性出现紧缩信号，于是股市“跌跌不休”。

　　在超规模放贷时期，银行往往是流动性的推手；而流动性紧缩的时候，银行却频频向股市伸手。

　　有人称这种融资行动是向股市抽血，从流动性的角度来说，确实如此。在超级放贷时期，各个经济角落都能直接或间接从银行获得资金；如今要紧缩了，银行却要从股市补给，这不能不让市场担心实体经济是否能承受种种风险。如房地产调控的风险，地方政府债务等滞留在银行的风险，会迅速传导到股市。而对于股市这么一个尚且风雨飘摇的未成熟市场，这确实是不能承受之重。股市在信贷扩张时期享受了水涨船高的推升，在政策退出时期要付出更大的代价，除了自我的风险，还要承担其他行业传导的风险。

　　不过银行的问题最终仍需银行本身来解决。银行天量信贷投放虽然支持了经济增长，但银行系统的资产结构却受到了明显的影响，贷款质量的风险也有所积聚。重新引导整个银行系统修正资产结构，提升资本水平已是一项重大课题。这远非一个股市所能承担。

　　好在对于股市来说，需要经历的仍只是一场阵痛，长期而言，市场的系统性风险仍在可控范围。对于银行股而言，经过年初以来的大幅下跌，其估值优势已经很明显，P/E12.23倍，P/B2.19倍，分别低于沪深300P/E18.70倍，P/B2.58倍。无论是绝对估值还是相对估值，无论是与历史纵向比较还是与新兴市场横向比较，当前估值都已反映了较悲观的预期，是银行股估值底部。另外银行股的现金分红收益率已达到较高水平，工、建、中、交四大银行2010年预期现金分红收益率达到或接近历史最高值。

　　投资价值与股价水平如此严重地背离，可见心理因素已经成为影响市场的重要因素。

　　今年后期，银行业有望逐渐走出低利率时代，尽管信贷监管力度的加大会给银行业绩带来压力，但在定价能力和利率提高、生息资产基数变大等因素的作用下，银行的主营业务净收入同比有望大幅增加。尽管中国银行业未来几年可能会面临不良贷款大幅上升的挑战，但银行业继续保持良好的盈利能力、合理的不良贷款比率以及适当的资本实力，从而将坏账的影响保持在可控水平。这些都将为银行股长期估值回升提供有力支撑。股市阵痛过后，长期仍将看好银行。