新股发行制度改革再添成果

　　□　阎 岳

　　“优化网上发行机制，股份分配适当向有申购意向的中小投资者倾斜，缓解巨额资金申购新股状况。”这是《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》中提出的改革基本内容。从当前中小企业板和主板新股发行的情况看，这项改革内容得到了很好的贯彻。

　　同为中小板公司，2008年上市的华昌化工网上超额认购倍数达到了1223倍，而新股发行改革之后的家润多这一指标就降到了396倍，此前的桂林三金为584倍，万马电缆为750倍。

　　从冻结资金层面来看，无论是中小企业板还是主板公司，与新股发行改革之前的2008年相比，都有很大改观。新股发行制度改革提出的“缓解巨额资金申购新股状况”已经取得实质进展。

　　桂林三金网上发行中签率为0.17%，网下发行中签率为0.61%，网上网下总共冻结资金达4554亿元；万马电缆公开发行共计冻结资金3669.5亿元，网上定价发行的中签率为0.13%；家润多网上网下合计冻结资金3578亿元，网上中签率为0.25%，创出新股发行制度改革以来的新高。

　　反观2008年最后发行上市的中小企业板公司——华昌化工的的网上中签率0.08%，网上网下共冻结资金5039.92亿元。

　　对比新股发行制度改革前后这几家公司的数据，我们可以看到，新股发行改革后，申购新股的资金数量明显减少。

　　尽管中小板新股中签率确实低于此前市场预计的0.5%，但与以前相比，其中签率都不算低：桂林三金网上中签率是华昌化工的2.1倍，万马电缆是1.6倍，家润多是3.1倍。

　　作为发行制度改革之后推出的三只中小板股票，中签率居中的桂林三金0.17%的中签率依旧是2008年5月以来中小板新股发行的最高中签率。

　　由此可见，“优化网上发行机制，股份分配适当向有申购意向的中小投资者倾斜”的目的也已得到体现。

　　与中小企业板公司一样，主板公司的情况也体现了新股改革的成果。

　　IPO重启后沪市首只新股四川成渝网上网下合计冻结资金6846亿元，网上中签率为0.26%。

　　从冻结资金角度来看，四川成渝网上网下冻结资金数量较之于去年沪市平均2.06万亿的冻结资金规模大幅下降，尽管去年在沪市上市的5只新股多为大盘股，但即使是与发行规模相当的金钼股份相比，四川成渝的冻结资金也仅为前者的三分之一。

　　四川成渝的网上中签率与去年上市的中国南车相仿，但一个不可忽视的事实则是，其网下申购的超额认购倍数较之大幅增长。四川成渝网下认购倍数为361.39倍，而去年上市的中国南车网下超额认购倍数仅为220倍。

　　散户与机构此消彼长，这也正印证了国内资本市场机构投资者飞速发展的事实。

　　对于冻结资金的大幅下滑和网上中签率的相对提高，市场各方更愿意将之归结为新股发行改革的成果。

　　尽管在新股发行改革之后，散户从新股发行中获益的可能性较之以往有所提高，但对于散户而言，从风险收益来看，盲目打新不足取，尤其是要谨慎参与小盘股的申购。

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