网下申购优于网上

　　黄婷

　　新股发行即将开闸，“打新”资金已经箭在弦上，跃跃欲试。有私募基金人士近期对CBN记者表示，尽管新股发行制度进行了改革，但是“打新股”在目前看来还是属于无风险且收益不低的投资方式，不少私募基金人士表示会撤出部分二级市场的资金参与新股申购。

　　另外，由于此次发布的IPO《指导意见》规定“单一账户网上申购股数不得超过1%”，新股的网上申购将向资金量较小的中小散户倾斜，中小投资者申购新股的热情也大大提升。

　　在新规之下，如何有效进行新股申购？不同资金量又有何不同的攻略？

　　小盘股收益高，

　　打新股前优选股票

　　“从收益率的角度看，会优先选择小盘股。”广州一位私募基金人士称。假设“打新”投资者均在新股上市首日即将其卖出，则申购新股收益率等于新股上市首日涨幅乘以中签率，因此申购新股收益率与新股首日涨幅是成正比的。

　　渤海证券分析师厚俊对CBN记者称，从IPO的历史看，深圳中小板的小盘股首日开盘涨幅都是会超过在沪市发行的中盘股和大盘股，首日涨幅很大程度上决定了打新收益，从收益率的角度看，小盘股的收益率会更高。

　　据统计，A股市场2006年以来平均首日涨幅为133.81%，涨幅最高的是牛市行情的2007年为196.16%，2008年A股市场的大幅下跌，也使新股首日涨幅大幅下降至121%。

　　平安证券指出，考虑到新股发行制度市场化的趋势可能带来的影响，未来两级市场定价差距缩小，新股首日涨幅将缩小，但小盘股首日涨幅会高于大盘股，小盘股的首日涨幅将会是大盘股的3倍左右。

　　平安证券称，深圳创业板考虑到盘小、成长性及A股市场炒新的惯例，平均首日涨幅将会在150%左右；沪市主板市场上市的新股，由于盘子相对较大，其上市首日涨幅较低，2008年上市的5只新股都在下半年市场低迷时期上市，其平均首日涨幅为46%，今年A股市场状况好于去年的大幅下跌市，预计平均首日涨幅在50%以上。

　　上述私募基金人士称，在可能的情况下，还是会尽量多地参与新股申购，但如果遇到股票密集发行的时候，则会“精选股票”进行申购。

　　“打新股”如何精选股票，厚俊表示可以从两方面进行评估。首先是根据市场热点选择行业、公司。厚俊指出，配合二级市场的热点选择股票，市场关注度高，开盘首日的表现也会更好。另外，在股票密集发行的时候，厚俊表示应该仔细阅读招股说明书，了解上市公司上市前几年的业绩增长情况。

　　网下申购优于网上

　　新的发行制度规定单一账户的申购上限不超过网上发行的千分之一，网上可申购规模较小，网上申购对机构投资者资金的使用效率较低，从而收益也较小。

　　据平安证券分析，即便是发行规模达到100亿元的沪市股票，网上可申购规模仅为750万元，如果深市发行10亿元的新股，网上可申购规模仅为80万元。因此，虽然机构投资者可以选择在网上或网下申购，但将更重视网下配售。

　　而国都证券的一项测算显示，沪市和深市的网下配售收益率分别可以达到0.6%和0.375%。网上申购的收益率则受可投入资金比例的限制，当投资者的打新资金量在50万~80万元之间，沪市申购收益率为0.34%~0.54%，深市申购收益率在0.15%~0.24%之间；当投资者的打新资金量在80万~500万元之间，沪市申购收益率在0.054%~0.34%之间，深市申购收益率在0.024%~0.15%之间。即单个账户投入的资金量越大，网上收益率会越小。

　　渤海证券厚俊建议，散户除了参加网上申购之外，也有其他途径可分享“打新”收益。比如可以选择银行的打新产品，或者选择一些保本基金、债券型基金和货币型基金，这些基金都会有部分资金参与新股申购，也能分享到“打新”收益。

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