经济观察网 记者 胡中彬 5月22日，证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》(下称《意见稿》)，备受关注的新股发行制度改革雏形终于显露。新股发行制度改革被各界都寄予了厚望，希望能够根治中国新股发行制度的弊端，但业内人士评价称征求意见稿拟推进的新股发行改革举措进步有限，“仓促之感明显，逊于此前业内预期。”

　　此次征求意见稿的所推进的改革措施主要有四个：完善询价和申购的报价约束机制、网下网上申购参与对象分开、网上单个申购账户设定上限，这也是等待数月之后，新股发行制度改革取得的仅有进步。此前曾被市场热议和被认为将被推出的“存量发行”、“一次报价”等方案并无充分的笔墨。

　　对此，宏源证券日前的一份报告直言“《意见稿》并未从根本上解决新股发行过程中的矛盾”。研究报告称，《意见稿》只是部分解决了新股首次公开发售中散户“中签率”低和机构“股托”问题，但是仍有部分漏洞；《意见稿》对于亟待解决的新股首次公开发售股份比例过低、存量限售股解禁和如何引入二次发售等问题并未有所触及。

　　对此，宏源证券提出了两个政策建议：首先，真正全流通发行，不再有被动限售股，同时借鉴香港制度，按申购帐户分配新股。其次，恢复股票T+0，抑制新股上市首日的畸形爆炒现象。

　　而东北证券认为，新股发行改革未就全流通发行作出规定，虽然管理层在该问题上留有余地，但是就目前而言，新股发行没有涉及到未来增量“大小非”的问题，将可能对市场未来运行的空间产生压制。

　　一位投行人士则称，“这次还只是摸着石头过河，只能说进步有限，实现发行制度的完全市场化还有待时日。”

　　“新股发行体制涉及面广、影响大，为保证改革的平稳推进，拟采取分步实施、逐步完善的方式，分阶段推出各项改革措施。”证监会强调。

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