赤择远

　　作为资本市场制度建设的一项重要内容，中国证监会日前在保荐制度方面出台两项新规，对保荐机构申报发行材料的信息披露做出详细规定，要求自4月1日起，对新申报项目应当在报招股说明书的同时报送发行保荐书、发行保荐工作报告并相应编制工作底稿。

　　所谓“保荐制度”，指由保荐人(券商)负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件与上市文件中所载资料是否真实、准确、完整，协助发行人建立严格的信息披露制度。我国的保荐制度从2004年2月开始实施，保荐制度的实施对强化保荐机构的责任意识、提高保荐机构的职业水平，从源头上提高上市公司质量发挥了重要作用。

　　然而，目前保荐机构之间在制度建设方面水平参差不齐，证监会及时推出相关制度以督促保荐机构做好内控，其核心就是提高保荐机构的职业质量，发挥中介把关作用。

　　作证券发行保荐制度的完善对新股发行所起到的作用不容小觑。继2007年投行业务分化之后，业界普遍认为保荐制度的完善、修改更将加强这种分化。而保荐制度的不断完善，体现了权责相匹配的精神，有助于保荐代表人深入了解企业情况，遴选出真正优秀的上市公司。

　　在今年的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林将“深入推进发行制度改革”列入了2009年重点工作，并强调要“坚持市场化导向，改革新股发行制度，强化各主体责任，完善价格形成和股票承销机制”。

　　在全国上下共同保增长的形势下，各界期待已经“长大成人”的证券市场能够为保增长做更大更多的贡献，自然包括恢复已经中断了半年多的融资功能。

　　而在今年两会期间，证监会副主席范福春指出，“A股市场的IPO启动势在必行，但何时启动与新股发行制度改革和完善密切相关。”

　　完善的制度建设可以说是为新股发行的开启保驾护航。2008年，中国证监会出于稳定股票市场、缓解市场资金压力等目的，综合考虑市场各方面的意见，对大盘股的发行采取了更加谨慎的态度。此次重新启动对立立电子公司IPO的审核，表明自去年9月份停滞的新股发行工作得以恢复。

　　IPO重启势在必行。因为融资是资本市场的基本功能之一，用范福春的话说就是“如同健康的人应该工作一样。如果一个人不太健康，比如患了感冒、发烧，人就需要休息。不过人的病好了，肯定就要回去工作，一个健康人整天不工作总休息不行，因此IPO的启动也是势在必行”。

　　发行是资本市场最初始也是最重要的环节之一。IPO重启后，市场融资功能将能够“立体展现”。随着保荐制度、信息披露制度、新股发行定价机制的进一步完善，市场参与者将能够在更加市场化的条件下参与市场。一个更加市场化的股市，也将吸引更多层面的、更大规模的资金和投资者参与，我国资本市场将由此迈上一个新的台阶。

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