张燕

　　记者 高谈 发自上海

　　在大盘萎靡的情况下，创业板却得到市场的追捧，独自走出一波牛市。第一财经日报《财商》调查了十名阳光私募投资总监或者董事长。在这十家阳光私募中有九家认为创业板估值过高，一家认为创业板股票中估值产生分化，虽然有的被爆炒，但仍然有估值合理的股票。

　　三家阳光私募表示已清空创业板

　　记者调查采访了十家阳光私募，其中有九家认为目前创业板估值过高，一家表示目前创业板中仍有股票涨幅不大。有三家私募表示目前已经全部清空创业板股票，六家私募表示目前创业板股票仓位低于五成，一家未说明仓位。

　　在记者调查的阳光私募中，有的私募正是因为重仓创业板而在今年上半年的市场中大显身手，这些私募意气风发；还有的阳光私募由于踏空了创业板行情，今年以来表现不佳，采访中他们也情绪低迷。

　　今年以来(截至7月26日)，创业板指数涨幅达到37.27%，创业板市盈率也由年初的34.35上涨到目前的52.59，在所有板块中表现突出。

　　青岛赢隆资产投资总监周兵认为创业板的上涨有其道理，但是目前的上涨已经脱离了业绩支撑。“由于符合新一届政府经济转型升级的主题，创业板受到追捧是情理之中的。并且，创业板包括中小板中一定会诞生比较伟大的公司，就像当初的苏宁电器[微博]一样。”

　　有私募认为创业板的上涨除了代表新产业新经济的方向，也是市场在资金匮乏之下的无奈抉择。“创业板行情是一个多种需求共振的情况。资金不足以支撑整个市场的情况下，就要选择容易突破的领域，那么盘子不大的创业板就是好的选择。加上创业板大股东有减持需求，他们也希望股价上涨，所以创业板行情是多种条件共振。”深圳光孚投资有限公司投资总监黄生告诉记者。

　　虽然很多私募都认为创业板上涨的确符合经济转型的需求，但是面对市盈率已经突破50倍的创业板，大多数私募认为目前的价格已经炒过了头。

　　睿信投资董事长李振宁拿目前创业板的爆炒跟1999 年的科技股泡沫、 2000年的网络泡沫相类比，他认为泡沫终会回归价值。“目前投资机构非常不理性，分红率达到5%的银行，业绩增长达到100%的地产可以去抛，而市盈率已经超过50倍的创业板则一路上涨，而这其中很多都是概念公司。”李振宁告诉记者。

　　广东新价值投资有限公司投资决策委员会主席罗伟广以投资成长股见长，今年的创业板行情也让他处于谷底的业绩得到复苏。“我仍然长期看好创业板，认为会有一些高成长的公司爆发出来，但是短期的风险已经很明确了。现在的创业板几乎已经得到了全市场的认可，该买的人都买了，之后哪儿来的新增筹码呢？另外，估值的绝对数已经太高，透支了未来的成长性。”

　　十家私募中有一家认为目前的创业板仍然有一些便宜的股票。瑞安思考总经理岳志斌告诉记者：“创业板中有市盈率100倍的，你就当它是‘市梦率’；但是市盈率在30倍以下的也有几十家。我持有的更多的是这些低估值的创业板，甚至有一些创业板公司的价格比它的发行价还要低。这类企业我们现场考察过后如果仍然认为有前景就会继续持有。”

　　中报、IPO重启和风格切换可能压垮创业板

　　周兵告诉记者，他仍然在买入少量创业板股票，但是那些市盈率过高的要回避：“非常多的公司没有业绩支撑，很多公司的估值过高，那些高高在上的股票，肯定不会进入。但是，有一些业绩跟得上的细分行业龙头可能仍然有上涨的机会，不过对于这类股票已经不能用传统的估值方法来衡量，而是根据趋势投资的理论设立止赢、止损来进行运作。”

　　广州创世翔投资是今年阳光私募中的一匹黑马，今年以来其业绩一直名列前茅。创世翔的研究总监钟志锋告诉记者：“我们5月初就将原有的创业板股票全部抛出，6月仍然会跟踪一些短线热点，7月短线也停了。”

　　罗伟广也将创业板全部卖出以规避创业板的系统性下跌。

　　不过仍然有一些仓位较轻的私募虽然认为创业板估值高，但是目前尚没有清仓的打算。“创业板的估值很高，但是要调整也很难。中国股市的特点是往上涨也没有上限，往下跌也没有下限，只要资金在涌入就没有极限，没有办法以估值来衡量。我们现在创业板的仓位不高，等到泡沫顶峰吧。”黄生告诉记者。

　　记者调查发现，此次创业板上涨趋势逆转可能有三大触发条件。

　　李振宁认为风格切换可能会导致创业板炒作的资金持续流出，如果大盘蓝筹的行情能够启动并延续，就会迫使此前涨幅过大的创业板资金流出。“尤其如果主板推出‘T+0’制度的情况下，就会大大活跃主板的交易，推动资金向主板流入。”李振宁告诉记者。

　　另外，IPO的放开和中报业绩的发布被认为是终结创业板上涨的致命杀手。

　　“IPO的放开可能会成为压垮创业板泡沫的最后一根稻草。创业板上涨很大程度上是因为小盘股发行量少，供不应求，如果是IPO放开，可能一下增加两三倍的供给，会给现在的创业板造成不小的影响。”上海富晶资产总经理王林告诉记者。

　　还有一些阳光私募认为很多创业板会在中报业绩发布之后见光死。“看中报表现能否支撑起高估值，8月份中报会全部发完，到时很多没有业绩支撑的股票可能会有一波大的回调。”钟志锋告诉记者。

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