三年平均发行市盈率为70倍、53倍、32倍

　　创业板10月30日即将迎来三周年。成立以来的创业板备受“三高”困扰，高发行价、高市盈率以及高超募资金不断推高创业板投资风险。但据最新数据，这一状况已经有所缓解。

　　“三高”有所“退烧”

　　自创业板成立以来。“三高”问题就备受诟病。数据显示，2009年10月30日，当天上市的28家创业板公司，上市首日整体市盈率高达82.36倍。此外，开板以来的创业板市场合计募集资金2272.61亿元，其中，超募资金1260.73亿元，超募资金占募集资金总量的55.47%。

　　深交所创业板公司管理部一位负责人告诉记者，创业板设立初期，由于过度“炒新”以及对上市公司成长性预期较高，加之新股定价博弈机制的不完善，出现了“三高”问题，影响了社会资源的合理配置。

　　而从纵向来看，成立三年以来的创业板“三高”已经有所“退烧”。据深交所一位负责人介绍，三年间创业板新股平均发行市盈率分别为70倍、53倍和32倍，发行市盈率明显降低。

　　高破发成并发症

　　深交所数据显示，开板以来，创业板上市公司首日破发的公司共有51家，占创业板公司总数的14.57%。高破发让创业板风险积聚，而高破发和高超募共同产生的泡沫，让不少二级市场投资者深陷其中。

　　“因为现在创业板的估值都过高，新股就是应该有常态化的破发。”董登新(微博)表示。深交所负责人表示，创业板市场启动后的三年里，国内国际经济形势动荡不定，全球证券市场的估值水平都出现不同程度下滑，国内主板市场、中小板市场的估值水平也存在较大幅度的下调，创业板市场估值水平的回归不是孤立现象。

　　“随着创业板市场规模的扩大，投资者的投资行为也逐步趋于理性。”上述负责人说。

　　深交所创业板公司管理部负责人同时认为，当前创业板高破发的情况已经有所缓解。“以2012年为例，由于发行市盈率的降低，截至目前，有26家公司破发，占新上市公司数量的37%，破发公司占比远低于板块整体水平。其中仅有2家公司破发比例超过30%，破发程度明显好转。”他说。

　　需入口出口两头抓

　　“中国的创业板和主板一样，还是资金推动型的散户市场，这种供求关系必然会导致畸形的市场格局。”董登新说。

　　专家认为，要挤出创业板“泡沫”、解决“三高”难题，最根本的还是要在制度设计上为创业板营造良好的市场环境。从入口和出口上改进、完善新股发行、定价机制以及退市制度。

　　董登新表示，从“入口”上来说，创业板亟须扩容，以此保证足够的供给，才不致让股价和市盈率水涨船高。因此，在新股发行及定价机制的改革上，近来市场呼声不断。深圳创投同业公会会长王守仁认为，目前创业板对企业的审核要求过于苛刻。连续两年盈利与科技性企业的特点不符，也将很多具有高成长性的企业挡在门外。

　　从“出口”上，专家建议要进一步完善退市制度。董登新表示，纳斯达克(微博)在1999年到2003年的5年间，退市大于上市，现在数量上大体相当。创业板优胜劣汰的机制需要完善，并且在执行上要排除各种阻碍，充分发挥退市制度的“净化器”作用。据新华社