2009年早春，坐落在杭州西北灵隐山麓的千年古刹——灵隐寺内古朴幽静，来自北京的李女士静静地焚起一炷香。有着投行背景的李女士，不久前已辞去北京某上市公司的工作。抛家舍业来到杭州，李女士是为追寻一个梦：两到三年，如果这家拟创业板公司能够成功运作上市，那么李女士将彻底实现财务自由。

　　诱人的股份在招手

　　“只有上市，股份才有可能兑现”

　　2009年初，创业板刚刚胎动，圈内已有一批人成为拟上市公司眼中的香馍馍。他们有过投行背景，经历过上市程序，有上市公司工作经验。为了吸引这些人才，相关公司提出的待遇也丰厚之极。除了诱人的年薪福利，还包括股份。

　　“拟上市公司中至少会有一位副总牵头，我仅仅属于执行者。准备各种繁琐的报表、材料、文件……千头万绪，一般人根本不知道从何下手。”李女士称，她之所以最终选择了杭州这家公司，看中的是参与其中的风险投资公司拥有强大的社会背景，“这意味着，未来该公司上市的可能性更大一些，只有上市，自己的股份才可能兑现。”

　　最怕会里的反馈意见

　　“翻账单我都要翻上好几天！”

　　“上市并不是像外界想像的准备好材料、然后圈钱那么简单。从准备上市到最终成功IPO，运作好的企业能够在两至三年完成。但还有大批公司，因为各种原因胎死腹中。”而李女士认为胜算颇大的这家杭州企业，就属于辛辛苦苦准备了两年之后，因为错过了最佳窗口期，而与创业板擦肩而过。

　　“真的再也不想做IPO了，一些看不见的工作可以让你累得吐血。”两年里，李女士最怕见到的就是会里(证监会)提出的反馈意见。“反馈意见要求一定期限内必须答复。比如证监会对财务报表中的某一科目提出质疑，你就得找出N年前，银行账户中的某一页转账单。翻账单我都要翻上好几天！”

　　但这些还属于可以翻出来的东西。李女士所在公司有一点国资背景，当时股权转让时并不完全规范。一旦准备上市，问题全暴露出来了。十几年前上级主管部门出具了一纸意见，当时谁也没在意，随便丢在哪儿也不影响经营。但准备上市了，对不起，无论保密不保密，无论这张纸现在在哪儿，你掘地三尺也要把它搞到。李女士称，当初券商投行给她的针对一个问题的文件，超过一百页，能把拟上市公司吓死。

　　最终与上市擦肩而过

　　投行要“耐克型”业绩曲线，不要“李宁型”

　　尽管如此，仍有大批的拟上市企业趋之若鹜。一个很简单的原因就是资金驱动。创业板企业民营公司居多，制约这些企业发展的最大瓶颈就是资金，特别是一些科技企业，根本没有什么固定资产、资金做抵押，更何谈向银行借款。

　　而政策也确实是向高成长性企业倾斜。李女士称，投行要求的拟上市企业的业绩曲线是“耐克型”，即每年业绩是不断向上的。而不是“李宁型”的从高峰跌落低谷后的平稳走势。“我所在的公司2009年的业绩太好了！那么小的公司净利润过亿，压都压不住，这使得公司业绩曲线在2009年达到了峰值，之后便成下降趋势。这样的业绩曲线投行不满意，即便勉强上报到会里，最终通过的可能性也很小，因此，公司权衡利弊后，最终放弃了上市计划。”

　　如今，我们看到大批创业板企业业绩变脸，但仔细观察一下就会发现，多数公司在2009年或者2010年之前的业绩都属于“耐克型”。李女士称，这其实是所有创业板公司的共性问题：受经济影响剧烈、业绩波动大。

　　本版撰文 晨报记者 王洁

　　■备注@创业板之病

　　“三高”

　　“高成长性、高估值”的“双高”，本来想成为创业板的标签。但不幸的是，创业板一出生便陷入了“高发行价、高市盈率、高超募”的“三高”怪圈。目前，已挂牌的355家创业板公司，平均发行市盈率仍高达55.79倍，累计超募总额接近1300亿元。创业板也因此成为中小企业挂牌的首选，热度远超上市门槛更高的中小板。

　　“圈钱板”

　　“大股东在圈钱，公司在圈钱，高管也在圈钱。为此买单的，却是二级市场的一般投资者。”在上市一年后，所有人突然恍然大悟：高价发行的创业板“圈”走了市场中太多的资金，已经明显成为“圈钱板”。

　　截至2010年9月30日，已上市的123家创业板公司，首发募集资金原为287.59亿元，但实际募集资金高达841.32亿元，超募553.73亿元。而这123家创业板上市公司的前十大股东名单中，有772位是自然人，以当时的收盘价计算，至少有近400位达到上亿元身家，千万富翁则数不胜数。

　　“套现板”

　　创业板的造富之梦，直到套现那一刻才算“功德圆满”。2010年11月，创业板首批上市公司迎来小非解禁潮。11月5日，便有11家创业板公司的股东通过大宗平台减持了手里的股票，市值达10.08亿元。而最近两年，随着纸上财富的解禁，“富豪”身份的巨大诱惑，促使着创业板高管甚至不惜辞职而“胜利大逃亡”。