本报记者 家路美

　　我国资本市场的新股发行制度正在一步步逼近其改革目标。

　　2008年10月，证监会发布《证券发行上市保荐业务管理办法》，从监管措施、保荐代表人管理、保荐机构内控三方面，进一步充实完善了保荐制度。同时，根据市场变化，还对保荐制度作了一些调整，如联合保荐制度、保荐与主承销的分离制度等。

　　该《办法》的出台，标志着目前以保荐制度、发审委制度、询价制度为基础构成的发行监管制度日臻成熟并向更高阶段发展。正如证监会主席尚福林所言，三大关键制度的实施，“将全面提升保荐能力、定价能力、审核能力和各类中介机构执业水平，为进一步提升发行监管工作水平奠定坚实的基础，从而为IPO和上市公司再融资的审核制度从核准制向注册制过渡创造条件。”

　　1990年-2008年，我国资本市场在经济体制转轨的背景下诞生并快速发展，发行体制亦迈出了从指标管理、政府推荐、行政审批到核准制的巨大跨越。

　　“8·10风波”后 新股发行探索前行

　　或许，“8·10风波”永远都不会从我们的脑海中逝去。

　　1992年8月10日，深圳。“1992年股票认购证”第四次摇号，这也是该年最后一次摇号。当时预发认购表500万张，每张100元，每人凭身份证可购表10张，中签率为10%。

　　一位亲历此事的投资者称，“深圳的300个新股认购发售点挤满了150万股民，人们顶着烈日蜷缩在储蓄所门前的水泥地上，不到半天就一抢而空。”由于组织工作不严，存在少数工作人员私分认购表的现象，导致数万名没有买到的人走上街头。次日，沪市首度狂泻，三天暴跌400余点。

　　在证券市场发展初期，股票发行主要采用发行认购证的方式，但由于供求关系严重失衡，年轻的中国股市经历了一次成长的痛苦。

　　之后，相关监管部门开始探索新的股票发行方式。1993年起，采用无限量发售认购申请表的方式发行股票。

　　这种方式有利于保证公平，但成本偏高，浪费过大。后来，推出了与储蓄存单挂钩的发行方式，但随即又被上网定价发行方式所取代，后者具有操作简便、时间短、成本低的优点。而为了确保股票发行审核过程中的公正性和质量，证监会成立了股票发行审核委员会，对股票发行进行复审。

　　改革的脚步在1999年明显加大。当年7月1日《证券法》实施后，证监会依法制定了《股票发行审核委员会条例》、《新股发行定价报告指引》、《关于进一步完善股票发行方式的通知》、《中国证监会股票发行核准程序》、《股票发行上市辅导工作暂行办法》等一系列文件，实行了对一般投资者上网发行和法人投资者配售相结合的发行方式，确立了核准制的框架，市场化的股票发行制度趋于明朗。

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