IPO退出渠道急剧收窄

　　让VC、PE们最受打击的是退出渠道的急剧收窄。

　　“退出已经变成非常具有挑战性的高难度动作。”红杉资本合伙人沈南鹏谈起10月份在境外上市的一次经历还唏嘘不已。

　　“对冲基金、共同基金已经不再关心企业的团队、盈利模式，也不再一对一地找企业家谈话、交流，最终只是一些股权投资基金购买了该项目。”沈南鹏说，这是他从业近20年从未有过的情况。

　　清科报告显示，VC在今年前11月共发生109笔退出交易，比去年全年减少了33笔。其中42笔通过IPO退出，占比38.5%，比去年全年减少了50笔之多！与此同时，上市后减持和股权转让的退出数量和占比比例均有明显提高。

　　PE的退出则更为低迷。前11个月仅有23起PE退出案例，而去年全年这一数字是94起！

　　“现在谁也不敢再说IPO是今后主要的退出渠道了。”新天域资本董事总经理郭子德感叹，现在要做的是把企业养好，以便将来在行业融合时争取优势。

　　这一观点得到了纪源资本管理合伙人卓福民的认同，他认为，未来一年IPO环境不会好转。在此情境下，“抱团取暖”就显得尤为必要。

　　在未来一段时间，并购将成为退出的主渠道。

　　清科报告显示，2008年前11月，共有113家中国企业在境内外资本市场上市，合计融资218.29亿美元，上市数量和融资额分别创下三年同期新低。其中上市数量较去年同期下降44.3%，融资额更是骤减75.3%。

　　就在这种情况下，沈南鹏认为，未来一到两年，将是PE最好的时候。

　　方源资本总裁唐葵也认为，经济低潮有利于看清企业，同时企业还是需要资金的，双方都更理性，此外还能获得合理的估值水平，

　　“上半年投资者与企业的关系，是忽悠与被忽悠的关系，导致估值越来越高。”卓福民用“痛苦”来形容浮躁的上半年。

　　另一个重要的原因是供求关系的变化，企业更急迫地争取资金。

　　“这是最坏的时代，也是最好的时代。”熟知这句谚语或许能让创投业安全过冬。

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