见习记者 林晨

　　久传上市的广州珠江啤酒股份有限公司(下称“珠啤”)终于迎来了上市大考。

　　“明天，证监会发审委将召开会议审核珠江啤酒的首发申请，根据珠江啤酒目前的业绩和申报情况，审核通过的概率应该很大。”一位曾经参与过珠江啤酒IPO项目的证券业人士24日告诉记者，之前困扰珠江啤酒上市的障碍已经基本扫清。

　　该人士表示，根据证监会规定，7人审核小组只要5人投票赞成就可以放行，快的话，从核准到上市只要一个月。不过针对目前的市场行情，具体的上市时间可能要延后。

　　根据珠江啤酒的招股说明书，本次IPO拟发行不超过7000万股，募集总股本为10.29%。此次发行主要用于为投资湖南和广西，总额超过10亿元的两个项目。

　　如果本次IPO成功，第一大股东珠啤集团(广州国资委100%控股)持股比例将从59.017%下降到52.94%。第二大股东英特布鲁国际(比利时啤酒巨头英博[InBev]实际控制)的股权也将从28.558%下降到25.62%。

　　从2003年到2008年，珠江啤酒的上市路径可谓是异常曲折，在即将上市前夕，珠江啤酒的高层均对上市的细节三缄其口。24日，珠江啤酒董事长方贵权以开会发言为由委婉拒绝了记者采访。

　　集团整体上市

　　“从2002年改制以来，珠江啤酒就一直在谋求上市。”上述人士表示。

　　2002年，广州市人民政府穗府办函[2002]184号文称，由珠啤集团以经评估、核准的与啤酒业务相关的经营性净资产出资，英特布鲁国际(简称“英特布鲁”)、华仕投资、珠江资产、诚毅科技、安信投资、发酵研究院等六家发起人以现金出资，改制后的珠江啤酒于当年12月25日正式成立。

　　“英特布鲁是跨国啤酒巨头比利时英博公司在亚洲的控股子公司，引进英博是珠江啤酒集团谋求改制、提升技术工艺及管理水平，而英特布鲁则希望控股珠江啤酒，反而对珠江啤酒上市没有兴趣。”该人士进一步表示，但珠江啤酒控股股东拒绝被英特布鲁控股，并且明确告之珠啤上市的愿望。

　　自此，珠啤开始了长达五年的上市征程，但关联交易成了其上市的最大障碍。

　　“珠江啤酒集团最初只是想剥离股份公司单独上市，但国家政策并不鼓励，因为担心涉及到关联交易。”该人士表示，当时的股份公司只有啤酒相关业务，并不包括集团下属的包装、瓶盖等生产企业。而商标也是属于集团所有。此外，股份公司的土地也是向集团公司租用而来，自然形成了相当数量的关联交易。

　　“珠啤上市搁置的另一个原因是，从2004年到2006年，证监会连续两年停止IPO申请。”上述人士强调，上市最大障碍的最核心还是因为关联交易和同业竞争的问题，之后经过一系列的收购和资产注入，问题已有效解决。

　　从2003年开始，珠啤开始了大规模的资产整合。同年11月10日，珠啤以1748万元收购了集团持有从化分装厂90%的权益，旨在解决同业竞争问题；2004年7月30日，珠啤又以5258万元收购了集团持有的湛江珠啤近90%的股权；8月10日，珠啤完成了对集团持有的梅州、新丰、阳江、汕头、海丰、从化、湛江、东莞、中山、河北珠啤十家公司各10%股权的购买；9月29日，珠江啤酒又完成了对集团持有的佛山永信35%、广州珠丰75%股权的购买，这两家公司分别为珠江啤酒生产瓶盖和包装。

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