广汽整体上市受制约因素较多

　　余跃 段铸

　　独家

　　落花有意，流水无情。

　　尽管广州汽车集团股份有限公司(以下简称“广汽股份”)总经理曾庆洪对于广汽实现整体上市的决心依旧，但截至目前，广汽上市项目依旧没有进展。“(上市)项目还在筹备阶段，还没有时间表。”日前，广汽股份董事会秘书卢飒在接受本报采访时如是表示。

　　一面是萎靡不振的A股市场，一面是难以理清的内部产权关系。业内人士预测，广汽此前定在三季度的上市计划可能难以成行。

　　计划搁置

　　早在今年年初，广汽已经选择雷曼兄弟、摩根士丹利、JP摩根担任境外承销商，国内联合保荐人则为广发证券、中金公司和中银国际。按照此前计划的整体上市方案，广汽旗下广州本田、广州丰田、广汽日野、骏威客车以及相关汽车零配件资产将一并打包上市。

　　“目前关于项目的推进情况，还没到对媒体公布的时间。”广汽股份上市办公室黄主任告诉记者，但她强调，“广汽上市的方式到现在还没确定，此前计划的20亿美元的融资额度也会依据市场情况调整。”

　　至于此前有媒体宣称的广汽将在8月份实现整体上市的说法，该负责人苦笑着反问记者，“8月份将举行奥运会，你认为广汽会在这个时间节点上市吗？”实际上，这种担忧是有道理的，20亿美元的融资额度保守估计会冻结上千亿元资金，目前羸弱的市场经不起这么大程度的“抽血”，证监会在奥运前会保证资本市场的稳定。

　　“广汽可能还没向证监会递交上市方案。”一位证券分析师认为，广汽并不存在政策上和通道上的难度，而从券商申报至正式获准IPO发行股票只需要3个月至5个月。按照常理，年初递交方案，三季度还没结果的话，就会超出有效期。

　　多重制约

　　虽然广汽股份没有透露阻碍整体上市的直接原因，但是合资方中外方的反对无疑是一个重要考量因素之一。

　　此前，东风汽车股份上市时，费尽心思说服三家合资方的先例就是明证，上汽股份上市之前也存在复杂的投资情况和股权问题，合作伙伴之间关系错综复杂。在合资企业中，外方与中方是一种既合作又竞争的关系，外方很大程度上不希望看到中方实力太强大。

　　一位熟悉广汽上市事宜的人士透露，负责广汽上市项目的广发证券投行部目前也在为广汽的复杂产权关系头疼，“这也是拖这么久的主要原因”。

　　东北证券汽车行业高级分析师刘立喜也认为，广汽此前在香港的上市公司骏威汽车(0203.HK)包含了广汽除合资公司广州丰田、广州本田外大部分优质资产，如果整体上市，因三者资产质量不同导致的价格问题是广汽整体上市的主要阻碍。如果要实现整体上市，广汽要协调好各方的关系，包括广丰、广本以及红筹股骏威客车。而对于广汽而言，广州丰田、广州本田与骏威客车的资产质量不同，就得各方面妥协定出一个合理的对价比例。