长城汽车A股回归路上抛锚 遭遇三重否定

　　长城汽车回归A股未能如愿，而其欲将募集资金投向全球版C级轿车的选择，也遭受业内人士的三重否定

　　本报实习记者 孙乾

　　不久之前，当长城汽车股份有限公司(下称“长城汽车”，2333.HK)的实际控制人魏建军向内地媒体宣称要回A股上市时的语气，仿佛衣锦还乡一般荣耀。只可惜，这家被香港资本市场誉为“最优秀的内地汽车上市公司”并没有如愿。

　　据中国证监会网站披露，7月14日，长城汽车发行A股的申请未获批准。而这将彻底打乱魏建军将他的长城汽车从H股带回到A股的步伐。

　　究竟是何原因致使这个优秀的民营汽车企业在回归A股的道路上抛锚？业内人士认为，招股书中披露的长城汽车意欲进军跨越难度极大的C级轿车领域，是其“抛锚”的致命原因。

　　“抛锚”的真实原因

　　长城汽车是中国最大的皮卡、SUV整车制造厂商，其在中国内地市场的占有率分别达到14.52%和29.44%，高居第一。

　　2003年12月15日，长城汽车在香港H股主板正式挂牌，成为国内首家在境外上市的民营汽车整车企业。其公开招股时获得的682倍超额认购，显示出投资者对这家中国民营汽车概念股的高度认可。

　　但这次，长城汽车回归A股之路却失去了光辉。

　　长城汽车回归A股的申请，是在7月9日刊发的。据悉，公司计划发行不超过1.21亿A股，占发行后总股本的10%，主承销商为银河证券。而募集资金拟投资项目包括：年产10万台自动变速器项目、技术中心扩建项目、试验中心建设项目、新型高性能柴油机项目、全球版高级SUV项目和全球版C级轿车项目，预计投资总额为27.55亿元人民币。

　　但在7月14日，证监会发审委发布公告，长城汽车的招股申请未获批准。

　　有国内媒体援引长城汽车内部人士的分析认为，自有资金充裕、负债少、2007年H股刚增发，或是此次A股IPO未通过发审委审核的主要原因。

　　上述长城汽车内部人士所言不假。据长城汽车招股书显示，截至2007年12月31日，长城汽车拥有货币现金33.12亿元人民币，资产负债率为30.65%。2007年5月19日，长城汽车完成增发1.51亿股，每股发行价10.65港元，共募得资金16.09亿港元。

　　在证监会公告发布第二日，长城汽车在香港的上市公司亦发布公告称：公司将使用自有资金解决自己的问题。

　　与此同时，国内汽车市场资深人士向《财经时报》记者表示，在目前A股市场低靡、融资难度加大的背景之下，不排除长城股份汽车IPO因上述原因受阻，但资本市场向来欢迎资产状况良好、发展潜力较大的企业，上述说法不过是长城汽车自找台阶下楼的说辞。该资深人士认为，长城汽车此次募集资金的投资项目中，“投3.8亿元在3年内独自研发全球版C级轿车”的项目极有可能遭到发审委员的质疑，进而被否。

　　C级车的梦想

　　在回归A股的招股书中，长城汽车披露，拟计划用募集资金中的3.8亿元投入全球版C级轿车项目，并声称将自主研发。

　　5年前的长城股份凭借SUV和皮卡这一单一业务的高毛利润、高市场份额成为国内首家在境外上市的民营汽车企业，对轿车行业还不屑一顾。因此，长城股份曾表示不打算涉足竞争激烈的轿车领域。如今，长城汽车却一反常态，宣布欲直接连跳三级欲成为全球版C级轿车生产商。

　　但实际上，长城汽车拥有真正踏入A级车制造领域的资历还不到一年。2007年11月7日，长城股份获得轿车生产资质，并于2008年3月推出公司第一款A级车长城精灵，至今没有在轿车领域有其他大的进展。

　　但是尽管如此，长城汽车却已将未来的C级车车型——“CHC011轿车”配置曝光，声称定位于C级豪华车行列的CHC011轿车拟搭载3.3L动力汽油发动机与新型6速自动变速系统，并同时推出左、右舵，以方便出口欧美市场。根据不同地区的气候、条件，长城汽车还将延伸出分别适应于高原、高寒和高温地区的车型，做真正符合国际标准的全球版轿车。

　　公开资料显示，长城汽车全球版C级轿车项目研发期为3年，项目完成后，以CHC011为基础，公司将搭建完成全球版高级C级车平台，为公司未来研发系列化C级轿车产品及批量生产奠定良好基础。