服装大鳄美特斯邦威试水资本市场(2)

　　美邦此次拟发行7000万股A股，拟募资金18亿元，分别用于营销网络建设(16亿)和信息系统改进(2亿)两个项目。项目预计建设期1年，运营期10年。这两个项目已在2007年通过审批，总投资28.22亿元。其中的18亿元将来源于本次IPO所募资金，其余部分将用自有资金补足。

　　银河证券马莉坦言，美邦不太可能通过IPO募集到全部所需资金。以项目本身来计，发行价需达到25.7元，这个价位以美邦2007年的EPS 0.61元来计，市盈率将达到42倍！近期新股发行，分析师普遍只给出20-30倍市盈率，高位发行对美邦来讲面临考验。

　　“主要还是看公司的基本面，美邦现在是行业的龙头位置，做得非常成功。同类的企业比如七匹狼，尽管股价比起最高时已遭腰斩，市盈率仍可达46倍以上。但像烟台氨纶这种，我们给出的评价就会很低。”马莉说。

　　不缺钱为何要上市

　　如果按30倍市盈率估算，美邦这次IPO只能募集到13亿资金。“ 美邦实际上并不缺钱，加盟经营的模式不需要占用大量资金。” 一位纺织服装行业资深人士许冰(化名)对记者表示。

　　那美邦为什么选择上市？“可以归结到两点：资产变现和行政命令。资产变现就是全流通，以前企业需要通过变卖厂房设备来套现，上市之后就完全不需要，通过一小部分股份盘活整个股本；行政命令就简单了，背后是当地政府推手使然。” 许冰总结道。

　　美邦的控股大股东是上海华服，拥有公司90%的股份，实际控制人为周成建，另外10%股份在周成建女儿胡佳佳手里，注册资本经过数轮增资目前达到2.6亿。

　　马莉认为，美邦目前的经营风险不是来自资金链，而是由于规模持续扩张带来的供应链紧张及管理问题。这恰恰就是美邦募资力图强化的两大环节，渠道建设和信息系统改进。公司资料显示，目前加盟经营店铺占到总铺面的87.16%,为销售额贡献达62.2%。加盟对于迅速扩大市场份额效果明显，但公司对于整个渠道控制能力较弱。因此，目前公司在大中城市的重点是大力发展直营店，以降低渠道依赖的风险；另一方面，也通过加盟商卓越经营项目实施小组(AFE)实现对店铺有效控制管理。

　　公司方面也承认，由于市场情况不断变动的，如果资金不能及时到位、市场环境突变或行业竞争加剧等情况发生，都将会给投资项目的预期效果带来较大影响。加上目前原材料辅料成本大幅上涨，上下游行业景气周期的更替等状况是企业经营的潜在风险。

　　二级市场上更是风云变幻，难以捉摸。今年以来，沪深股市的持续下跌行情使得新股的发行价屡创新低，首日涨幅低并在接连下跌的行情中难逃破发。

　　美邦是否能够接受资本市场上的严峻考验？马莉对于过会后的美邦充满信心：“ 虽然市场不景气，但应不会影响美邦上市后的表现，毕竟公司的资质在那里摆着。”