紫金矿业发行市盈率创新高 募资超需求一倍

　　首发每股面值0.1元的“第一个吃螃蟹者”紫金矿业(601899.SH，2899.HK)，过会百余天后，其H股回归A股终于起航。

　　4月16日，紫金矿业启动网上申购，价格为区间上限7.13元/股，4月18日将披露发行最终定价。

　　据紫金矿业招股意向书，此次募资的投资项目共8个，预计需要资金约49.16亿元。尽管发行规模已从此前的15亿股降至14亿股，但按照网上申购价格，募资规模将达99.82亿元，募资金额将超过所需资金的一倍。

　　若紫金矿业以价格上限发行，其对应的市盈率已高达40.69倍，将创下今年迄今新股发行市盈率的最高记录。

　　市盈率疑惑

　　事实上，从首家尝鲜面值0.1元/股开始，紫金矿业就饱受市场争议，但此次高企的发行市盈率和价格定位，于市况不佳之际粉墨登场，引发市场对其可能破发的担忧。

　　今年，中国太保(601601.SH)、中海集运(601866.SH)、中煤能源(601898.SH)等相继陷身破发，而4月17日发行的金钼股份(601958.SH)，其发行市盈率仅17.47倍，不到紫金矿业的一半，且金钼股份的网上发行与A股大跌近200点同时发生。

　　据4月15日收盘统计，沪市平均市盈率38.09倍，深市主板平均市盈率33.46倍，中小板市盈率42.55倍。可见，作为大盘股的紫金矿业，已接近高成长性的中小板平均市盈率。

　　紫金矿业6.88—7.13元的发行价区间，是156家询价对象考虑基本面、H股价格等因素后，最终确定。

　　但7.13元已超过目前H股价格。4月15日，紫金矿业H股报收7.61港元，涨幅1.74%，按照1：0.898汇率计算，折合人民币6.83元。

　　具有可比性的是，紫金矿业H股2003年12月-今年2月的平均市盈率为34倍，当前市盈率41.82倍，同在H股市场的灵宝黄金(3330.HK)，市盈率仅11.94倍，招金矿业(1818.HK)为25.95倍。

　　问题还在于，紫金矿业H股的实际发行价远低于A股。

　　4月15日，紫金矿业董事长陈景河透露，公司在香港向境外投资者按3.30港元/股的发行，发行40054.4万股H股，占发行后总股本的30.48%。截至2007年，紫金矿业用资本公积转增股本，股本已扩张10倍。由此可算出，其H股实际发行价经过转增股本后，已降为0.33港元/股。

　　而A股发行价却达H股的20多倍。即使按当时H股以3.30港元/股公开招股，其发行价只有14倍的市盈率，还远低于A股折半后的市盈率。

　　另外，紫金矿业目前的发行价，如按1元面值/股计算，其发行价就是高达71.3元/股。