专家建议：红筹股回归可另设板块

　　证券时报记者 吴清桦

　　本报讯 近日，红筹股回归成为证券业内关注的焦点。据悉，目前，允许红筹公司在境内直接发行股票的时机已经成熟，无重大障碍且具备可行性。对于红筹回归，监管层倾向于直接发行A股的模式。有关专家建议，可以对红筹回归另外开设一个板块，标明为红筹回归板块，这一板块可以实行面值多样化、会计制度起始时间与内地不一样等特殊条款。

　　据了解，在红筹回归的发行方式方面，主要包括以下三种回归路径：CDR模式(存托凭证)、联通模式、直接发行A股模式。有关负责人分析说，联通模式是采用分拆子公司在国内上市，这种双重结构容易导致公司治理方面出现问题，同时，也不符合目前整体上市的思路。而CDR模式则适用于真正的外资公司，采用CDR模式，将涉及外汇管制，所涉环节较多，不如直接发行A股简单；托管和存托业务将使主要市场利益流入外资金融机构。

　　由于两地上市，上市公司管理方面的法律法规必然有所不同，这将导致红筹上市在部分细节上仍存在着问题。如公司治理方面，内地有关监事会、独立董事、公司章程、股东大会通知召开和表决方式、高管兼职等方面的规定，与香港就存在着差异。有关负责人还建议，在红筹公司募集资金投向上，鼓励投资国内，但不限制投往境外、对境外公司以募投资金在国内并购公司亦不作限制；程序上，按国内A股IPO的程序进行，需要上市辅导。

　　另外，在技术细节方面，红筹回归也存在着一些问题。有关专家认为，首先，内地

股票和红筹股面值不统一就是个需要解决的问题。内地上市股票面值均约定俗成为人民币1元，但红筹公司不仅不以人民币标明股票面值，而且还面值大小不等，有的面值0.1港币，有的0.5港币。据悉，香港方面认为只有发一样面值的股票才算发同类股票，否则的话就是不同类股票，不同股就不同权。所以，红筹股回归内地市场时，是把港元或美元面值折算成人民币面值，还是在发行前按内地惯例，股票面值统一为1元人民币问题，需要明确。

　　其次，除了面值问题，业内人士还认为，还要确定红筹公司回归A股市场后，其会计年度的安排。因为内地《会计法》规定：“会计年度自公历1月1日起至12月31日止。”而红筹公司的会计年度起始时间安排是不同的，所以红筹公司在回归内地市场前，是否会按内地上市公司的做法作相应调整，需要明确。

　　对上述问题，西南

证券研发中心副总经理周到建议，可以专门设立一个板块，标注为红筹回归股的板块。在这一板块，红筹股可以按照原有的方式，如股票面值多样化、会计年度按照原有的方式披露等。毕竟在技术细节方面存在着五花八门的差别，一一强制按照内地准则来规范，带来的工作量巨大，同时还容易引起问题。还不如另外开设一个红筹股板块，一切照红筹股原先上市的规则进行，只需另外标注说明，这样可以简化很多问题。

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