顺络电子实益达今日上市

　　顺络电子预计定位32-38元，实益达预计定位25-30元

　　广州证券研究所 卢振宁

　　顺络电子：具备循环经济优势

　　顺络电子主营业务为片式电感、片式压敏电阻等新型电子元件的研发、生产与销售，其中片式电感国内产量份额接近30%，片式压敏电阻国内产量份额约50%，是国内最大的片式电感器制造商，行业龙头地位比较突出。公司本次募集资金计划投资叠层片式电感扩产项目和片式压敏电阻扩产项目，达产后片式电感的生产能力将增加1.5倍，预计每年将新增净利润2500-3000万元。

　　产品需求旺盛和公司产能扩张计划是业绩增长的有力保证，预计公司业绩将保持较快增长，2007年和2008年每股收益预计分别为0.65元和0.85元。目前中小板上市公司2007年动态市盈率的中位数水平约在38-42倍，其中的电子类上市公司估值水平也基本在此区间内。因此可给予顺络电子38-42倍2007年动态市盈率的估值水平，对应二级市场合理价格约25-27元。

　　根据有关统计，各

证券研究机构对顺络电子二级市场价格的预测约介于22-32元。其中国泰君安预计价格介于26.12元-32.65元，海通证券预计价格介于22-30元。参考近期中小企业板类似规模、发行价格及行业特性

股票上市首日的表现，预计顺络电子上市首日涨幅约介于140%-180%，对应价格约为32-38元。

　　实益达：行业地位突出

　　实益达主要为品牌电子生产商提供电子产品设计、工程、制造、测试以及物料采购等一系列服务，既电子制造服务(EMS)。由于全球电子产品制造外包是大趋势，EMS业务模式有巨大发展空间。中国具有成本优势和庞大的消费市场，为EMS业务的发展提供了良好条件，有关机构预计2007年中国EMS制造业务收入将占全球总额的40%以上，未来也有望保持20%以上的增长速度。

　　实益达为飞利浦公司提供电子制造服务。符合国际EMS公司认定标准，无论技术实力和规模均处于国内的龙头地位。但公司客户比较单一，目前超过80%的收入源于飞利浦。公司募集资金投资项目将扩大现有生产规模和丰富产品结构，预计2009年后达产，届时产能有望翻倍。

　　预计2007年和2008年每股收益分别为0.45元和0.65元，未来有望保持30%以上的增长速度。参考中小板上市公司的估值水平和公司的成长性，实益达可取38-42倍的2007年动态市盈率，对应价格约17-19元。

　　根据有关统计，各证券研究机构对实益达二级市场价格的预测主要介于20-24元，甚至有机构给予35元的高定位。其中国泰君安预计价格介于20.79-23.76元，西南证券预计价格介于30-35元。参考近期中小企业板类似规模、发行价格及行业特性股票上市首日的表现，预计实益达上市首日涨幅约介于150%-200%，对应价格约为25-30元。

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