7月2日南京证券研究所晨会纪要(2)

　　后市展望：

　　整体来看，周五的盘面继续惨淡，个股交投也持续清淡，成交量持续萎缩，两市成交不足700亿元，市场处于半冻结状态。而对于未来的悲观预期使得场内缺乏明显的反弹动力，沪指呈现短线破位态势。而从目前来看，基于基本面与政策面均还未出现明显转机，加上技术面上均线系统的压制，短线市场还可能继续向下寻求支撑。而在持续的下跌过程中不排除会有超跌反弹的可能，不过基于目前的惨淡的市场人气，反弹的空间也将相当有限，反弹的力度也将非常疲弱。因此，操作上，建议投资者继续谨慎观望，轻仓以对，目前仍然没有明显的阶段性机会出现。

　　□ 研究所 温丽君

　　【个股推荐及追踪】

　　由于目前宏观经济形势尚未有转好迹象，基本面上仍缺乏做多理由。昨日股市再创新低，市场人气继续回落，企稳尚需时日，暂不推荐股票。

　　【热门话题】

　　不确定因素下的搏弈性机会

　　在不确定环境下进行投资，华西证券冯智勇主张以仓位控制为主。在投资品种选择上，建议从产业链的上下游关系来选择大的行业方向，并适当参与主题性投资和超跌反弹的搏弈性机会。假设三季度经济环境维持中性稳定，08年业绩增速为18%，则建立在30%增长基础上的上证合理中枢点位相应回落到2950-3000点一线，由此将下半年指数波动范围划定在2100-3900点区间，

　　目前由于国内经济增长在全球通胀下面临资源约束的压力不断增强，国内相关行业产业链之间关于成本与价格的搏奕进一步加剧，中国产业结构调整和产业升级的步伐被迫加速，在这种转型振痛期中，中游制造业现在面临两头受压的双重打击，整体吸引力下降，而下游行业估值相对较高，除部份有定价权的必需消费品行业外，经济增长减速和收入效应下降后需求下降的负面影响也将反作用在下游行业上，相比较而言，上游行业具有资源垄断性的特点决定了其在搏弈中处于上风的地位。因此更加倾向于上游行业。结合上下游产业关系，华西证券从自上而下选择的行业配置建议如下：

　　超配行业：受资源约束的能源及能源替代品，如新能源中的煤化工、风力发电、核电、太阳能。受宏调影响较低医药行业，轻资产型的软件业行业整合带来较大机会的通信设备行业。行业增长前景明确的铁路建筑行业。国家产业政策扶持和鼓励发展的行业如环保节能类行业、具有较强自主创新能力的高端制造业。

　　标配行业：目前行业景气度较好、产品提价的行业：煤炭、造纸、水泥、化工里的pvc、硫酸、黄磷、化肥，下游行业中有一定内需支撑的食品饮料、旅游、商业零售、农林牧渔服务业中的金融和港口机场。

　　低配行业：成本压力较大的汽车制造、机械设备、交通运输，受宏观调控政策不确定影响的地产，受国际大宗商品价格波动影响及高能耗型的有色金属行业下游行业中竞争激烈的家用电器及需求受限的奢侈类消费品。