08月21日西南证券研究所投资早点

　　A股：创2年多最大单日升幅

　　周一，大盘大幅回升，重返4900点之上，尾盘以接近日高报收，并创下2005年6月9日以来单日最大升幅。两市有八成多股票上涨，券商、银行、石化、钢铁等处于涨幅前列，S股、ST、封闭式基金等处于滞涨的位置。境外股市出现止跌大幅回升，使得内地股市人气有所回暖，但成交有效放大不足。

　　新股发行方面，公开信息显示仅有8月27日有红宝丽一家公司实施首发。从本周至月底，新股安排几乎处于真空状态，二级市场资金面将较为充裕。另外，有媒体报道，红筹股回归A股或延至明年，香港联交所和相关公司均未作明确表态，也有利于舒缓市场对后续扩容压力的担忧。在经历了重挫后，由于一级市场的申购机会缺失，下周资金将会积极把握二级市场的投资机会。

　　技术上看，大盘日K线收出长阳线，重返5日均线之上，维护了上升格局。均线系统维持多头排列并继续发散，延续中期上升形态。

　　从摆动指标看，股指自近中势区上翘，目前位置刚刚进入多方强势区，向上仍有上涨空间。股指成功止跌回升，确保了强势特征。布林线上，股指处于上轨和中轨之间，保持强势格局，线口处于上翘形态，维持盘升格局。

　　权重股纷纷开始走强，但成交不足。由于内地股市的人气，受境外市场影响较大，市场静待隔夜美股走势的进一步发展，并未表现出积极的入市意愿。周一的上涨，只能被定性为超跌之后的修正，周二凌晨美股微涨，后势有望创出历史新高。而权重股的走向，成交的配合，也将成为决定后势的关键。（张刚）

　　B股：大涨之下成交却缩减三成

　　周一，沪深B股大幅上扬，特别是上周跌幅较大的深市B指涨幅较大，但成交均出现缩减的不利现象。两市仅有深市3只

股票下跌，前期领跌的绩优B股纷纷处于涨幅居前的位置，但整体成交缩减，暗显超跌反弹的性质，并无大规模理性资金进场抢筹的迹象。国家外汇管理局批准开展境内个人直接对外证券投资试点，内地将开辟个人外汇资金进行境外投资的合法渠道，将使投资者对B股市场的资金面产生担忧，影响入市积极性。

　　技术上看，上证B指一举收复上周五的失地，日K线仍收至5日均线之下，短期走势尚未彻底转好；均线系统处于交汇状态，呈现震荡调整格局；摆动指标上看，上证B指回升至中势区，多方力量略有增强，但处于均衡态势。深证B指没有彻底收复上周五的失地，收至60日均线之下；均线系统正向空头排列转化，5日均线下穿30日均线后，即将下穿60日均线；摆动指标显示，深市B指略作上翘，但仍处于空方强势区，维持弱势格局。

　　由于外围股市大幅回升，促成沪深B股市场跟随A股大涨，但由于上周累计跌幅较大，技术形态尚未转好。另外，成交缩减，说明市场对上涨行情持谨慎态度，上涨的持续性不容乐观。外管局批准个人直接对外投资试点的利空效应将在周二进行消化，预计周二将重归跌势。（张刚）

　　H股：市场显现暴涨行情

　　周一，H股市场大幅反弹，H股指数出现高达8.74%的单日涨幅，收至11963.77点。41只H股指数成份股近乎全面上涨，而中国人寿、建设银行、工商银行、中石油等重磅股份的涨势成为支撑H股指数的关键性动力。中国银行大涨10.88%至3.77港元，市盈率在一度跌至18倍之下后目前已经回复至20倍以上。此前暴跌行情令多数股份的股价处于超跌状态并显现出良好的买入时机。日前国家外管局批准开展境内个人直接对外证券投资试点。此消息的积极意义在于从长期看，内地个人投资者将可自由买卖H股。在对内地投资者开放之后，H股市场的投资风格、A+H股份的股价运行特征等都将发生较大的变化。

　　最新数据显示，45只A+H股份的H/A比价算术均值为0.483，较前一交易日大幅上涨4.28%.目前的市场格局之中，无论是H股市场或是内地A股市场，都很难重新陷入持续低迷的估值状态。因此，对于A+H股份而言，其H股较对应A股的折价幅度也应该在一定的范围之内上下波动。由于目前A+H股份的H/A比价均值较此前波动范围的下限（0.5左右）仍明显偏低，因此未来一段时间内即便A股市场继续连创新高，H股市场亦可能将跑赢A股，H/A比价均值将处于上升通道。（周兴政）

　　（详细研究报告请见附件）