08月13日西南证券研究所投资早点

　　A股：震荡不改上行趋势

　　上周，虽然日内震荡颇为剧烈，但周K线依然以149点阳线报收，周成交量略有萎缩。以工商银行为首的上证50成份股对于上周的上涨起到了十分关键的作用。

　　日线连收7根阳线，并且一直依托5日均线运行，即使盘中的大幅震荡都没有明显下破5日均线，市场处于明显的强势。周K线连收5根阳线，收盘价一直都处于比较高的位置，而历史上出现过连续10周收阳的记录。目前市场这种明显的强势为什么投资者感受不深，主要是日内指数波动幅度过大造成心理上的冲击，以及上涨股票的广泛度不足造成的赚钱效应不明显。从指数运行上看，上行趋势不改。

　　上周五市场出现大幅波动，可能有两方面原因：一是，8月13日国家统计局将公布7月份CPI数据，众多机构预测将超过5%，周末效应有所显现，但CPI数据高企已经完全在意料之中，而且短期内再加息的可能性很小，即使再加息也不会阻挡上行的步伐，因为通货膨胀初期资产价格更快上升是不可避免的，紧缩政策只是在印证通账事实。二是，境外市场出现了整体下跌，可能是对美国次贷风险的担忧加剧，由此对A股市场造成一定的压力，这种压力更多是心理上的，至少短期如此。

　　综上所述，虽然震荡加剧，但上行趋势未改，强势特征明显，未来将继续走高。（闫莉）

　　B股：出现转弱迹象

　　上周，沪深两市B股呈现震荡盘整格局，成交处于偏低水平。沪市B指基本保持在短期均线横盘，波动不大；深证B指走势偏弱，特别是周五跌幅较大，并创出全周的新低。周内B股市场有三成

　　从技术上看，上证B指周五收出带长下影线的小阴线，受到10日均线支撑；均线系统维持多头排列进一步发散，但5日均线和10日均线平缓横走处于粘合状态，短期处于盘整走势；摆动指标上看，上证B指在中势区徘徊，目前位置上下空间均较大，中期走向尚不明朗。深证B指收出带下影线的长阴线，跌破5日、10日均线，受到20日均线的支撑；均线系统维持多头排列，但短期均线走势平缓；摆动指标显示，深市B指在中势区略作下探，空方力量略有增强，但尚未进入空方强势区。

　　周内B股市场走势弱于A股，真实地反映出多数股票下跌的状态。

　　A股市场的走势存在银行股造假的现象，B股市场人气则较为低迷。市场热点维持散乱状态，理性资金处于观望状态。投资者可保持半仓，静待中期走向的明确。（张刚）

　　H股：未来将跑赢A股

　　上周五H股市场大幅下跌，中国人寿、中石油、中石化和建设银行等重磅股份的跌势依然是拖累H股指数表现的主要原因。因市场和重要股份本身并无明显的负面消息，预计H股市场将很快企稳。因7月份营运数据理想且国际油价大幅回落，南方航空逆势上涨。招商银行虽然受制于金融股整体欠佳的表现，但其股价跌幅有限，因此前披露的中期财报数据强劲且好于市场预期，美林等机构调升了该股的投资评级和目标价位。

　　H股市场的低迷表现令A+H股份的H股较对应A股的折价状况更趋严重。最新数据显示，45只A+H股份的H/A比价算术平均值较前一交易日大幅下降3.63%至0.513，距离0.5左右的该指标近年来的波动范围下限已在咫尺之遥。尽管并不能排除H股较对应A股折价幅度继续扩大令H/A比价指标降至0.50之下的情况，但在H股市场和内地A股市场的价值已被广为认可、市场活跃度非过去几年同日而语的情况下，H/A比价指标有可能将在未来一段时间内向上修正。H股市场将持续跑赢A股市场。（周兴政）

　　（详细研究报告请见附件）