08月07日海通证券研究所每日早报

　　通胀与汇率升值利好资本高密集型股票

　　继今年6月份CPI高达4.4%之后，业内众多机构、包括高盛等海外机构预测今年7月份我国CPI可能突破5%，而最近虽然国家统计局有官员表示2007年我国CPI有望控制在4%以内，但该预测值较年初我国预定的将CPI控制在3%以内的水平明显高出很多。

　　我们认为，若国内通货膨胀态势延续，将有望给资本高密集型公司股票带来显著投资机会。主要基于以下重要理由，其一，对于投资性相关产业中的包括钢铁行业、电力行业、交通运输行业与机械设备行业等损耗性资本高密集型产业，由于其生产经营过程中的绝大部分生产成本已锁定，因此在从生产原材料、人力资源成本、以及以固定资产为代表的资本性投资品，到最终消费品等整个国民经济产业链价格普涨的情形下，虽然损耗性资本高密集型产业中占比更小的浮动成本未来也面临潜在价格上升压力，但此类产业完全有望通过所生产的产品价格上涨以远远抵消其所承担的小比例浮动成本的上升，并有望由此获取更多的利润；其二，对于金融产业与房地产行业等典型储藏性资本高密集型产业，它们不仅有望成为人民币CNY持续升值过程中最受益的产业，同时此类企业的资产价格也有望在人民币对内贬值即通货膨胀过程中随物价膨胀而水涨船高。

　　因此，我们建议后市积极关注以金融产业与

　　（策略分析师张冬云）

　　（详细研究报告请见附件）