07月23日海通证券研究所每日早报

　　市场策略

　　短期内可能会影响增量资金流入股市的积极性

　　上周五，上证指数终于结束了在4000点下方盘整多日的局面，带量向上突破。沪市交易量从周五的600多亿元增至1000亿元多。上证指数收于4058点。盘中银行股和地产股成为两大热点板块。

　　但周五晚间就公布了降低利息税和调升存贷款利率的消息。

　　照此算来，一年期的存款利率从7月21日起就达到2.66%（扣20%的利息税后）、8月15日后就达到3.16%（扣5%的利息税后）。

　　一年期的

　　我们认为，实际存款利率大幅调升不会影响在股市中的存量资金，但对从储蓄中流入股市的增量资金会产生一定的影响。

　　今年3月中旬第一次加息没有影响储蓄余额的变化，4、5月份储蓄余额继续下降，可以说升息没有抑制储蓄资金进入股市的积极性，当时股指在2900点附近；但在5月中旬第二次加息后，6月份储蓄余额一改数月减少的局面，增加了1678亿元，达172672亿元。此时，股指在4000点附近。虽然不能就此判断股市资金回流银行，但至少表明从储蓄中流入股市的增量资金有所减少。

　　此次大幅降低利息税，又调升利率，利率上升幅度较可观，再加上未来还有进一步加息的预期，我们认为，这可能会影响增量资金流入股市的积极性，当然还不足以影响股市中的存量资金。

　　（策略分析师陈久红）

　　（详细研究报告请见附件）