06月21日长江证券研究所晨会纪要

　　【行业评论】

　　6月19日财政部网站发布，对服装、箱包、玩具等产品的出口退税税率由13%下调到11%，粘胶纤维出口退税税率下调到5%.我们认为：

　　1.虽然政策出台温和，但依然增加出口企业的生产成本；

　　2.人民币加速升值，降低出口企业收入；

　　3.欧美对中国纺织服装产品设限期满之后，反倾销将成为针对中国低价纺织品的主要武器；

　　4.短期内我国在世界纺织工业的中心地位无人代替；

　　5.我国纺织服装产业分化在即，低档产品竞争优势渐失，中档产品的

　　6.我们长期看好规模较大的子行业龙头企业，如雅戈尔(600177)、孚日股份(002083)、鲁泰A(000726)。(程雪婷)

　　调低出口退税政策对机械行业影响偏正面本次调低部分商品出口退税率的商品范围来看，主要包括取消553项“高耗能、高污染、资源性”产品的出口退税和降低了2268项容易引起贸易摩擦的商品的出口退税率。本次调低部分商品的出口退税率，政策的主要目的在缓解外贸顺差过大，实际效果非常有利于中国装备制造业的发展。

　　这是因为，首先，附加值高的机电产品并不包含在本次调整的范围内，大部分从事“高耗能、高污染、资源性”和低附加值产品生产的企业会转向生产附加值高的机电产品，本次出口退税调整的实际效果会加快国内产业结构的升级。其次，低附加值的钢材钢管也在本次调整之列，国内钢材产能持续释放，在出口受阻的情况下，国内钢铁将出现供给大于的局面，最终会导致钢材价格趋于下落，使机械行业成本大幅降低，整体赢利能力增强。

　　本次涉及到机电产品非常小，主要包括取消分段船舶和非机动船舶的出口退税。这对目前船舶制造公司的影响是正面的。实际上，近年随着全球造船景气周期的持续，造船材料需求急剧攀升，韩、日船企承接能力和成本压力达到极限，被迫将分段造船能力向中国转移，缓解资源短缺局面。如韩国STX株式会社、韩国大宇、三星重工、伽耶造船、成东造船均在中国设有这种分段造船基地。韩日造船企业加快将分段造船能力转移到中国，目的在于低成本吸收中国造船业的材料与基础资源，同时封锁造船核心技术。因此，中国造船业不仅无法获得关键造船技术，相反，本土企业发展所需要的高级人才却在向外企流失。本次取消分段船舶和非机动船舶的出口退税，将有效阻止中国造船资源低成本地流向海外的局面，从而有利于目前的整船制造公司沪东重机(600150)和广船国际(600685)。

　　而其他降低。刨床、插床、切割机、拉床等出口退税率下调至11%，柴油机、泵、风扇、排气阀门及零件、回转炉、焦炉、缝纫机、订书机、高尔夫球车、雪地车、摩托车、自行车、挂车、升降器及其零件、龙头、钎焊机器等出口退税率下调至9%等产品机电产品，目前生产此类产品上市公司并不多，而以此类产品出口比例占比非常小，对相关上市公司影响非常有限。(黄东升)

　　【公司评论】

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