06月04日西南证券研究所投资早点

　　来源：西南证券研究所

　　大势研判

　　A股：行情见顶调整开始

　　上周，上证指数创下4335点新高之后呈现向下掉转的走势，周K线收出长阴。虽然印花税上调的政策是指数出现快速回落的直接诱因，但实际上，指数连续上涨26个月，累积涨幅高达300%以上，市场早已潜藏了巨大的风险，政策利空只是提供了一个突破口。技术分析显示，本轮行情已然见顶，市场正式步入调整期。

　　首先，均线系统对大盘走势给出明显走弱信号。日K线经过几日回落，短期均线系统已经走平，指数再创新高的可能性已经很小；随着时间的推移，短期均线系统将进一步转为空头排列，进而对股指构成下压；作为3月份以来一条非常强的支撑线，20日均线虽然尚未明显被跌破，但已经连续三日被向下刺穿，且最后一个交易日收盘价已在其下，因此后市下破几成定局，而20日均线的下破是调整开始的明确指示之一。周K线收穿头破脚长阴，而且在历史高点位，是见顶回落的重要信号。

　　其次，也是最值得关注的是，月K线在加速上行之后收出长上影线，更是一种典型的顶部信号。这种信号在07年1月份出现过一次，当时只是出现震荡调整，并没有出现下跌。与之相比，本轮行情有三个显著的不同：(1)大盘点位较1月份上涨60%，风险再度集聚，释放的力量加大；(2)RST指标给出明确的下跌信号，6月RSI、12月RSI在持续超买的情况下出现向下掉头，该指标效用一旦启动，调整幅度将是明显的，调整时间至少不低于3个月；(3)指数经过前期连续的上涨，已经明显的过度偏离半年线、年线，需要通过回落的方式进行回归修正。因此，此次下跌不是简单的回调，而是阶段性调整的开始。

　　第三，动能指标显示空头力量开始增长并略微超越多头，但还没有快速增长，反映出当前市场还有很多犹豫的投资者持仓观望，同时还有逢低买入的投资者以及抢反弹的短线客，一旦调整趋势确立，做空力量势必快速增长，由此会进一步加速指数的下行。

　　总体上看，上周的走弱已经表明阶段性调整展开，投资者需要对未来大盘调整的幅度、时间做好心理准备。(闫莉)

　　B股：跌势仍将延续

　　上周，沪深两市B股冲高受阻后连续重挫，周五接近周内最低点报收。沪市B指一度抹去了5月11日以来的升幅，成交创出5月11日以来新低；深证B指则抹去了5月8日以来的累计涨幅，成交也处于偏低水平。周内B股市场仅有7只

　　从技术上看，上证B指日K线处于20日均线和30日均线之间，下周30日均线面临考验。5日均线下穿10日均线后，逼近20日均线，短期延续调整走势。摆动指标上看，上证B指下至空方强势区，空方力量增强，短期仍有一定下跌空间。深证B指则跌至30日均线下方，5日均线下穿20日均线，短线延续弱势格局。摆动指标显示，深市B指向严重超卖区逼近，短期虽有一定下跌空间，但不大。

　　B股市场跟随A股出现重挫，但由于前期累计了较大的涨幅，周内走势远弱于A股。B股市场多数投资者为内地自然人，投资意愿受人气影响很大，恐慌性抛售导致B股出现较大的跌幅。盘面显示，部分绩优B股表现相对抗跌，市盈率仍处于偏低水平，投资者可适当吸纳。(张刚)

　　H股：再获不俗涨幅

　　上周，H股市场再度出现不菲涨势。H股指数收至10874.45点，上涨1.26%.神华能源、中国人寿、招商银行等股份的涨势成为支撑H股指数的主要动力，中石油和中石化则双双遭遇获利回吐。H股市场表现较好的原因还在于对QDII的更多预期。近日有传言称，QDII第三阶段措施可能将于7月1日之前公布。第三阶段的QDII将扩大至内地保险集团，以扩大其海外投资范围，可能包括社保基金及中国人寿。而如果越来越多的内地资金进入H股市场，由此产生的一轮上涨行情将不可避免。

　　A股市场再度出现较大幅度的跌势。两地市场鲜明的强弱对比变化使得44只A+H股份的H/A比价均值上升至0.578，距离0.6左右的此前相对高点已经不是很远。不过，从个股来看，由于H股较对应A股折让幅度较小的招商银行和鞍钢股份，其H/A比价最新数据仅为0.925和0.908，因此不难看出，A+H股份比价数据重现多样化的状况尚需不少时日。(周兴政)